Popust: što je to jednostavnim riječima. Diskont je diskont u bankarskom sektoru

Engleska riječ discount prevodi se kao "popust" i ništa više. Riječ "popust" uvedena je u ruski jezik iz ekonomskih razloga. Prikazuje razliku u cijeni u bankarskoj i burzovnoj terminologiji. Originalna riječ “Discount” se na stranom jeziku izgovara tako, odakle dolazi rusko “diskont” - onaj koji daje te iste popuste.

Izraz "popust" koristi se u različitim područjima djelatnosti, ali svi se odnose na financije koje se prenose iz jedne ruke u drugu.

1. Kreditni popust. Zalog plaćanja može biti svaka pokretna ili nepokretna imovina. Ali popust može biti smanjenje ili podcjenjivanje stvarne cijene.
2. Trgovački popust. Samo popust na bilo koji proizvod u trgovini ili supermarketu, što znači snižena cijena proizvoda. Zašto su je nazvali stranom riječju malo je nejasno. “Popust” je odavno poznata riječ i svi obični ljudi jako dobro znaju njeno značenje.
3. Razmjena popust. Vrijednosni papiri i sve vrste skupih obveznica kupuju se po cijeni nižoj od navedene.

Trgovački popust

U trgovini se popust može ostvariti na dva načina.

Popust na gotovinu. Obično su popusti napisani na cjenicima u bilo kojoj trgovini i ljudi rado kupuju takvu robu. Jednostavna psihologija - ako je popust na cijeni, proizvod se skida s polica brže nego prije. To se temelji na želji poduzetnika da poveća vlastitu prodaju. Čak i ako je popust mali, roba će brže napustiti skladište i neće godinama skupljati prašinu s nepotrebnim smećem. Razlika u cijeni može biti zbog privremenog povećanja, a onda će popust vratiti sve na svoje prethodno mjesto, a ljudi će biti spremniji na njega. Takve akcije donose pravi profit, a ne turobna očekivanja prodaje.

Trgovački popust. Vrijedi za veleprodajne kupnje. Obično je namijenjen za najbrže iznošenje robe iz skladišta i njezino brzo zbrinjavanje. Radi za poduzetnike koji su se navikli na popust i brzo se naviknu na bazu trgovanja. Odlazak kod natjecatelja zahtijeva puno razmišljanja i otkrivanje njegove financijske prošlosti i integriteta u odnosima.

Kreditni popust

Banke su obično povezane s davanjem velikih zajmova. U ovom slučaju, postoji potreba za osiguravanjem pristojnog kolaterala visoke vrijednosti.

Postotak popusta koji daje banka može doseći i do 50%. Često to ljuti većinu klijenata. I ne samo to, zaposlenici banke umjetno snižavaju cijenu stana, automobila ili vikendice, što se kategorički ne može podudarati s procjenom klijenta. Također, za korištenje izdanog iznosa stalno se naplaćuju kamate.

Zaposlenike se može razumjeti jer je njihova logika jednostavna. Klijent može ne platiti na vrijeme, može doživjeti višu silu ili jednostavno pobjeći od ispunjenja ugovora o kreditu. Založena imovina mora biti likvidna i visoke vrijednosti. (Likvidnost – brza prodaja kolaterala i njegov dobar izgled). Uzima se u obzir i vrijednost imovine pod hipotekom, jer ona može ili porasti na vrijednosti ili, naprotiv, znatno izgubiti. Mogući pravni troškovi i drugi nastali troškovi. Drugim riječima – kolateral mora pokriti sve financijske gubitke.

Razmjena popust

Okvirno otkup mjenica ili eskonta zapisa, kao i obveznica. Razlika se izražava u stjecanju vrijednosnih papira na burzovnom tržištu po smanjenom trošku. Ovo je gotovo vrlo blizu bankarskog sektora. Poznaju mnoga financijska pitanja, načine kako ih riješiti i spriječiti neuspjeh. Susreću se s različitim bankovnim stopama, koje se mogu stalno mijenjati ovisno o vrsti djelatnosti poduzeća i njegovom uspjehu u svladavanju novih tehnologija.

Nominalna vrijednost obveznica raznih vrsta najčešće se pokaže nešto nižom od otisnute cijene na dragocjenom papiru. To je ono što ispada kao popust pri prodaji.

Cijena obveznica se stalno mijenja i tu dolazi ovisnost o osobi koja je tiskala vrijednosne papire. Kako se ponaša u medijima, kako njegova tvrtka korača prema prosperitetu; Općenito, razina povjerenja u vođu igra važnu ulogu.

Vrijeme držanja vrijednosne obveznice, osim ako kupoprodajnim ugovorom nije drukčije navedeno, može trajati koliko god želite. Vlasnik će samo morati pričekati da dionice poskupe i prodati ih; ili s dovoljnim brojem vrijednosnih papira pridružite se upravi tvrtke u razvoju.

Diskontiranje u ovom području opet uključuje različite vrste kredita, ali uz neizostavni uvjet da će obveznice poskupjeti, što implicira visoku dobit. Mora se uzeti u obzir i vrijeme koje se očekuje za dovršenje financijske transakcije.

Znate li što znači popust? Ako čitate ovaj članak, onda ste već čuli ovu riječ. A ako još niste u potpunosti razumjeli što je to, onda je ovaj članak za vas. Čak i ako nećete polagati Dipifr ispit, već samo želite razumjeti ovo pitanje, nakon čitanja ovog članka, možete sami razjasniti koncept diskontiranja.

Ovaj članak, na pristupačnom jeziku, govori o Što je diskontiranje? Prikazuje tehniku ​​izračuna diskontirane vrijednosti na jednostavnim primjerima. Naučit ćete što je faktor popusta i naučiti kako ga koristiti

Koncept i formula diskontiranja na pristupačnom jeziku

Kako bismo lakše objasnili pojam diskontiranja, krenimo s drugog kraja. Ili bolje rečeno, uzmimo primjer iz života koji je svima poznat.

Primjer 1. Zamislite da ste otišli u banku i odlučili položiti 1000 USD. Vaših 1000 dolara položenih danas u banku, po stopi od 10%, sutra će vrijediti 1100 dolara: sadašnjih 1000 dolara + kamata na depozit 100 (= 1000 * 10%). Ukupno ćete nakon godinu dana moći podići 1100 USD. Ako izrazimo ovaj rezultat jednostavnom matematičkom formulom, dobit ćemo: 1000$*(1+10%) ili 1000$*(1.10) = 1100$.

Za dvije godine trenutnih 1000 USD postat će 1210 USD (1000 USD plus kamata za prvu godinu 100 USD plus kamata za drugu godinu 110 USD=1100*10%). Opća formula za povećanje doprinosa tijekom dvije godine: (1000*1,10)*1,10 = 1210

S vremenom će iznos doprinosa nastaviti rasti. Da biste saznali koliki iznos vam banka duguje za godinu, dvije itd., potrebno je iznos depozita pomnožiti množiteljem: (1+R) n

• gdje je R kamatna stopa, izražena u dijelovima jedinice (10% = 0,1)
• N – broj godina

U ovom primjeru, 1000 * (1.10) 2 = 1210. Iz formule (a i iz života) je očito da iznos depozita nakon dvije godine ovisi o kamatnoj stopi banke. Što je veći, doprinos brže raste. Kad bi bankovna kamata bila drugačija, npr. 12%, tada biste nakon dvije godine s depozita mogli podići otprilike 1250 dolara, a ako preciznije izračunamo 1000 * (1,12) 2 = 1254,4

Na taj način možete izračunati iznos svog doprinosa u bilo kojem trenutku u budućnosti. Izračunavanje buduće vrijednosti novca na engleskom se naziva “compounding”. Ovaj se pojam na ruski prevodi kao "proširenje" ili paus papirom s engleskog kao "sastavljanje". Osobno preferiram prijevod ove riječi kao "povećanje" ili "povećanje".

Smisao je jasan – s vremenom se novčani polog povećava zbog prirasta (rasta) godišnje kamate. Na tome je zapravo izgrađen cijeli bankarski sustav modernog (kapitalističkog) modela svjetskog poretka u kojem je vrijeme novac.

Pogledajmo sada ovaj primjer s drugog kraja. Recimo da morate vratiti dug svom prijatelju, naime: u dvije godine trebate mu platiti 1210 dolara. Umjesto toga, danas mu možete dati 1000 dolara, a vaš prijatelj će taj iznos položiti u banku po godišnjoj stopi od 10% i za dvije godine iz bankovnog depozita podići točno potreban iznos od 1210 dolara. To jest, ova dva novčana toka: 1000 dolara danas i 1210 dolara za dvije godine - ekvivalent jedni druge. Nije važno što će tvoj prijatelj odabrati – to su dvije jednake mogućnosti.

PRIMJER 2. Recimo da za dvije godine trebate izvršiti uplatu u iznosu od 1500 USD. Koliko će ovaj iznos danas vrijediti?

Da biste izračunali današnju vrijednost, morate krenuti od suprotnog smjera: 1500 USD podijeljeno s (1.10)2, što će biti jednako približno 1240 USD. Taj se proces naziva diskontiranje.

Jednostavnim rječnikom, dakle diskontiranje je određivanje sadašnje vrijednosti buduće količine novca (ili točnije, budućeg novčanog toka).

Ako želite saznati koliko će iznos novca koji ste primili ili planirate potrošiti u budućnosti koštati danas, tada trebate diskontirati taj budući iznos po danoj kamatnoj stopi. Ova se oklada zove "popust". U posljednjem primjeru diskontna stopa je 10%, 1500$ je iznos isplate (odljev novca) u 2 godine, a 1240$ je tzv. diskontirana vrijednost budući novčani tok. U engleskom jeziku postoje posebni izrazi za označavanje današnje (diskontirane) i buduće vrijednosti: future value (FV) i present value (PV). U gornjem primjeru, 1500 USD je buduća vrijednost FV-a, a 1240 USD je sadašnja vrijednost PV-a.

Kada popustimo, idemo iz budućnosti u danas.

Diskontiranje

Kada se gradimo, krećemo se iz danas u budućnost.

Proširenje

Formula za izračunavanje sadašnje vrijednosti ili formula diskontiranja za ovaj primjer je: 1500 * 1/(1+R) n = 1240.

Općenito, matematička formula će biti: FV * 1/(1+R) n = PV. Obično se piše ovako:

PV = FV * 1/(1+R)n

Koeficijent kojim se množi buduća vrijednost 1/(1+R)n nazvan diskontni faktor od engleske riječi factor što znači "koeficijent, množitelj".

U ovoj formuli diskontiranja: R je kamatna stopa, N je broj godina od datuma u budućnosti do trenutnog trenutka.

Tako:

• Slaganje ili povećanje je kada idete od današnjeg datuma prema budućnosti.
• Diskontiranje ili Diskontiranje je kad ideš iz budućnosti u danas.

Oba “postupka” omogućuju nam da uzmemo u obzir učinak promjena u vrijednosti novca tijekom vremena.

Naravno, sve ove matematičke formule prosječnog čovjeka odmah rastuže, ali najvažnije je zapamtiti suštinu. Popust je kada želite znati sadašnju vrijednost buduće količine novca (koju ćete morati potrošiti ili primiti).

Nadam se da sada kada ste čuli frazu “koncept diskontiranja,” svakome možete objasniti što se pod tim pojmom podrazumijeva.

Je li sadašnja vrijednost diskontirana vrijednost?

U prethodnom odjeljku saznali smo da

Diskontiranje je određivanje sadašnje vrijednosti budućih novčanih tokova.

Nije li istina da u riječi "popust" čujete riječ "popust" ili popust na ruskom? I doista, ako pogledate etimologiju riječi popust, tada se već u 17. stoljeću koristila u značenju "odbitak za prijevremeno plaćanje", što znači "popust za prijevremeno plaćanje". Već tada, prije mnogo godina, ljudi su uzimali u obzir vremensku vrijednost novca. Dakle, može se dati još jedna definicija: diskontiranje je obračun popusta za promptno plaćanje računa. Ovaj "popust" je mjera vremenske vrijednosti novca.

Snižena vrijednost je sadašnja vrijednost budućeg novčanog toka (tj. buduće plaćanje minus "popust" za promptno plaćanje). Također se naziva sadašnja vrijednost, od glagola "donijeti". Jednostavnim riječima, sadašnja vrijednost je budući iznos novca dano do trenutnog trenutka.

Točnije, diskontirana i sadašnja vrijednost nisu apsolutni sinonimi. Zato što možete dovesti ne samo buduću vrijednost u trenutni trenutak, već i trenutnu vrijednost u neku točku u budućnosti. Na primjer, u prvom primjeru možemo reći da je 1.000 USD diskontirano na budućnost (za dvije godine) po kamatnoj stopi od 10% jednako 1.210 USD. Odnosno, želim reći da je sadašnja vrijednost širi pojam od diskontirane vrijednosti.

Usput, u engleskom ne postoji takav izraz (present value). Ovo je naš, čisto ruski izum. U engleskom jeziku postoji izraz sadašnja vrijednost (current value) i diskontirani novčani tokovi (discounted cash flows). Imamo i izraz sadašnja vrijednost, a najčešće se koristi u smislu “diskontirane” vrijednosti.

Tablica s popustima

Već sam spomenuo malo gore formula diskontiranja PV = FV * 1/(1+R) n, što se riječima može opisati kao:

Sadašnja vrijednost jednaka je budućoj vrijednosti pomnoženoj s faktorom koji se naziva diskontni faktor.

Diskontni faktor 1/(1+R) n, kao što je vidljivo iz same formule, ovisi o kamatnoj stopi i broju vremenskih razdoblja. Kako ga ne biste izračunali svaki put pomoću formule diskontiranja, upotrijebite tablicu koja prikazuje vrijednosti koeficijenta ovisno o postotku stope i broju vremenskih razdoblja. Ponekad se naziva "tablica s popustima", iako to nije točan izraz. Ovaj tablica faktora popusta, koji se izračunavaju u pravilu s točnošću do četvrte decimale.

Korištenje ove tablice diskontnih faktora vrlo je jednostavno: ako znate diskontnu stopu i broj razdoblja, na primjer, 10% i 5 godina, tada ćete na sjecištu odgovarajućih stupaca pronaći koeficijent koji vam je potreban.

Primjer 3. Pogledajmo jednostavan primjer. Recimo da morate birati između dvije opcije:

• A) danas dobiti 100.000 dolara
• B) ili 150.000$ u jednom iznosu točno u 5 godina

Što izabrati?

Ako znate da je bankovna stopa na 5-godišnje depozite 10%, onda možete lako izračunati koliko je danas jednak iznos od 150.000 USD koji dospijeva za 5 godina.

Odgovarajući diskontni faktor u tablici je 0,6209 (ćelija na sjecištu retka 5 godina i stupca 10%). 0,6209 znači da je 62,09 centi primljenih danas jednako 1 USD primljenih u 5 godina (uz kamatu od 10%). Jednostavna proporcija:

Dakle, 150 000 USD*0,6209 = 93,135.

93,135 je diskontirana (sadašnja) vrijednost iznosa od 150.000 dolara koji treba primiti za 5 godina.

Danas je manje od 100.000 dolara. U ovom slučaju, ptica u ruci je stvarno bolja od pite na nebu. Ako danas uzmemo 100 000 dolara i položimo ih na depozit u banci uz godišnju stopu od 10%, tada ćemo za 5 godina dobiti: 100 000*1,10*1,10*1,10*1,10*1,10 = 100 000*( 1,10) 5 = 161 050 dolara. Ovo je isplativija opcija.

Da biste pojednostavili ovaj izračun (izračunavanje buduće vrijednosti s obzirom na današnju vrijednost), također možete koristiti tablicu koeficijenata. Po analogiji s diskontnom tablicom, ova se tablica može nazvati tablicom faktora povećanja (prirasta). Takvu tablicu možete sami izraditi u Excelu ako koristite formulu za izračun faktora povećanja: (1+R)n.

Iz ove tablice se može vidjeti da će 1 dolar danas po stopi od 10% koštati 1,6105 dolara za 5 godina.

Pomoću takve tablice bit će lako izračunati koliko novca danas trebate staviti u banku ako želite primiti određeni iznos u budućnosti (bez nadopunjavanja depozita). Nešto kompliciranija situacija nastaje kada ne samo da danas želite položiti novac, već namjeravate svake godine dodati određeni iznos svom depozitu. Kako to izračunati pročitajte u sljedećem članku. To se zove formula rente.

Filozofska digresija za one koji su dovde pročitali

Diskontiranje se temelji na poznatom postulatu "Vrijeme je novac". Ako bolje razmislite, ova ilustracija ima vrlo duboko značenje. Posadite stablo jabuke danas i za nekoliko godina vaša će stabla jabuke izrasti i jabuke ćete brati godinama koje dolaze. A ako danas ne posadite stablo jabuke, u budućnosti nikada nećete probati jabuke.

Sve što trebamo je odlučiti: posaditi drvo, pokrenuti vlastiti posao, krenuti putem koji vodi do ispunjenja naših snova. Što prije nešto poduzmemo, to ćemo veću žetvu dobiti na kraju putovanja. Vrijeme koje imamo u životu moramo pretvoriti u rezultate.

“Danas se sadi sjeme cvijeća koje će procvjetati sutra.” Tako kažu Kinezi.

Ako sanjate o nečemu, ne slušajte one koji vas obeshrabruju ili dovode u pitanje vaš budući uspjeh. Nemojte čekati sretan splet okolnosti, počnite što je ranije moguće. Pretvorite vrijeme svog života u rezultate.

Velika tabela s popustima (otvara se u novom prozoru):

Ulaganje znači ulaganje slobodnih financijskih sredstava danas kako bi se ostvarili stabilni novčani tokovi u budućnosti. Kako ne pogriješiti i ne samo vratiti uložena sredstva, već i dobiti profit od ulaganja?

Ovaj članak daje ne samo formulu i definiciju IRR-a, već i primjere izračuna ovog pokazatelja (u Excelu, grafički) i tumačenje dobivenih rezultata. Dva primjera iz života s kojima se svaka osoba susreće

U svojoj srži, diskontna stopa pri analizi investicijskih projekata je kamatna stopa po kojoj investitor privlači financiranje. Kako to izračunati?

je razlika koja se javlja kada cijena dužničkog instrumenta padne od njegovog izvornog izdavanja. Tržišni popust može rezultirati prodajom imovine ispod nominalne vrijednosti.

Tržišni popust: mehanizam

Najbolji način za razumijevanje mehanizma tržišnog diskontiranja je razmatranje procesa kupnje ili drugog vrijednosnog papira na početnom popustu. Obveznice ove vrste ne uključuju kamatnu stopu kao dio ugovora između kupca i prodavatelja—kamate se plaćaju tek kada obveznica dospije.

U slučaju obveznice bez kupona, tržišni diskont nastupa kada obveznica primi dana cijena (prilagođen osnova) odmah nakon kupnje. Ako se nakon namire cijena obveznice pokaže višom od cijene plaćene za nju, vlasnik vrijednosnice može očekivati ​​da će dobiti više nego što je prethodno očekivao. To je osobito istinito ako se kamatne stope ne mijenjaju dramatično tijekom trajanja obveznice i ako ulagač ostaje u vrijednosnici do datuma izvršenja.

Tržišni popust: primjer

Razmotrite ovaj primjer: investitor kupuje obveznicu s popustom nominalne vrijednosti od 2000 USD. Kupoprodajna cijena - 1500 USD. Ako investitor drži obveznicu do datuma izvršenja, on zaključava profit od 500 USD. Ako obveznica također nosi kamatu, ulagač može očekivati ​​da će primiti neki iznos dobiti veći od petsto dolara. To se zove tržišni popust jer se iznos povećava tijekom cijelog vijeka trajanja vrijednosnice.

Budući da se obveznice smatraju najmanje rizičnim sredstvom ulaganja, konzervativni ulagači aktivno traže tržišne popuste. Kao i drugi instrumenti, takve se obveznice mogu preprodati u trenutku kada investitor smatra da je vrijednost, uzimajući u obzir tržišni diskont, na vrhuncu.

Budite u tijeku sa svim važnim događajima United Tradersa - pretplatite se na naše

Popust je razlika između cijena identične robe s različitim rokovima isporuke

Više značenja ekonomskog pojma diskonta, određivanje diskontne stope iz izračuna diskontnih stopa.

Popust je definicija Koncept popusta za rizik industrije Nagrada za loše korporativno upravljanje Premija za nelikvidnost dionica Metoda stvarnih opcija Politika popusta Izvori i poveznice

Popust je definicija

Popust je razlika između cijena po kojima se materijalna imovina ili proizvod trenutno prodaje i njihove nominalne cijene trošak pri prodaji ili pri otkupu

Popust- Ovopopust s objavljenim cjenikom cijene proizvod ili usluge koje prodavač pruža potrošaču.

Popust je kupnja mjenica, trezorskih zapisa ili obveznica nižih od nominalne vrijednosti.

Popust je

Popust je razlika između trenutne cijene i cijene pri dospijeću ili nominalne vrijednosti vrijednosnice.

Popust je razlika između terminskog tečaja i tečaja za trenutnu isporuku valute.

Popust je razlika između cijena vrijednosni papiri na burzi u određeno vrijeme i u apoenima vrijedni papiri(cijena) prilikom otplate istih.

Popust je razlika u cijeni po kojoj se prodaje proizvod ili materijalna vrijednost u sadašnjem trenutku, a cijena njegove nominalne vrijednosti pri dospijeću ili pri prodaja.

Popust je Iznos novca koji se plaća za dobivanje povlaštenog kredita. Kod primanja hipotekarnog kredita, popust se odbija od glavnice zajmovi.

Koncept popusta

U ekonomskom rječniku, popust ima dva značenja. Prvi je računovodstvo računi. To jest, ovo je razlika između cijena vrijednosnog papira na tržište dionica u određenom trenutku i apoene vrijednosnih papira (cijenu) pri njihovom otkupu. Kupnja i prodaja vrijednosnih papira (tj. računi), u trenutku otplate uvijek se provodi po nižoj cijeni od nominalne vrijednosti (iznosa) naznačene na računu. Ovo se može nazvati popustom.

Druga definicija eskonta je ona koju uzimaju bankarske organizacije prilikom eskontiranja mjenica. Diskontna stopa definirana je kao , uz pomoć koje se trošak budućih primitaka svodi na sadašnje vrijeme. Na drugi način naziva se diskontna stopa.

Popust (engleski “discount” prevodi se kao popust) - razlika u cijeni po kojoj se proizvod ili materijalna vrijednost trenutno prodaje i cijeni njegove nominalne vrijednosti pri otkupu ili kada prodaja.

Na tržište dionica Popust određuje razliku u cijeni vrijednosnog papira kupljenog u određenom trenutku i njegove sadašnje vrijednosti po nominalnoj vrijednosti.

To jest, na primjer, možete kupiti dionicu na burzi s nominalnom vrijednošću od 800 USD za 700 USD, u ovom slučaju popust će biti razlika od 800-700 = 100 USD.

Razlika u cijeni proizvoda, popust, nastaje zbog vremenske razlike pribor ovog proizvoda. Danas se proizvod isporučuje jeftinije, a sljedeći Opskrba koštat će više.

U odnosu na tečaj, diskont predstavlja razliku između terminskih devizni tečaj, odnosno fiksni tečaj u trenutku transakcije s plaćanjem za budući datum i tečaj za trenutno plaćanje.

Popust je prilično raširen u suvremenom gospodarstvu kako bi privukao interes i povećao broj prodaja unutar željenog razdoblja.

Za privlačenje kupaca organiziraju se rasprodaje robe i stvari te dodjeljuju popusti. Na primjer, robna marka koja prodaje cipele ima mrežu trgovina po gradu u kojima se prodaju novi modeli cipela. Diskontni centar ili trgovina dionicama pod zastavom ovog brenda će u određenoj sezoni prodavati cipele uz velike popuste.

Diskontni centri obično prodaju prošlogodišnje modele odjeće i obuće.

Diskontna stopa i njen izračun

Diskontiranje- definicija vezana uz pojam "popusti". Izražava smanjenje ekonomskih pokazatelja raznih razdoblja(godine, mjeseci, polugodišta ili tromjesečja) u usporedivi oblik. To je moguće pomoću faktora popusta. Izračunava se pomoću formule složenih kamata. Iznad svega, ulagači ga trebaju kako bi znali buduće povrate svojih ulaganja - to je temelj odluka o ulaganju.

Popust- definirano kao kamatna stopa pretvoriti buduće tokove prihoda u sadašnju vrijednost. Primjenjiv je kada se diskontiraju NPV budućih financijskih tokova. Diskontna stopa uzima u obzir faktor vremena i rizike. Odnosno, kada koristite diskontnu stopu, možete lako izračunati iznos koji investitor treba potrošiti kako bi dobio očekivanu budućnost prihod.

Osim promjena novac, potrebno je točno znati vrijeme provedbe projekta. To je potrebno kako bi se što točnije odabrala diskontna stopa i izračunala njezina moguća vrijednost prihod od ovih ulaganja.

Zato se tolika pažnja posvećuje diskontnoj stopi. O tome ovisi budućnost mnogih investicijskih projekata, a možda i poduzeća. Kamata je, općenito gledano, trošak kapitala za investitor. Ako je ispunjen uvjet da vrijednost novac može iznenada pasti u stvarnom vremenu zbog inflacije, u poslovnom planu mogu se koristiti dvije kamatne stope.

Diskontna stopa je kamatna stopa, koji se koristi za pretvaranje budućih tokova prihoda u jednu trenutnu vrijednost. Diskontna stopa se koristi pri izračunu sadašnje vrijednosti budućnosti financijski tokovi NPV

Obrazloženje diskontne stope

Za izvođenje financijskih i ekonomskih proračuna pri ocjeni pojedinog projekta potrebno je odrediti diskontnu stopu. Određivanje diskontne stope jedno je od najkontroverznijih pitanja među investitorima. Postoji nekoliko stajališta o postupak određivanje diskontne stope.

Neki stručnjaci, "pri određivanju diskontne stope, obično polaze od takozvane sigurne ili zajamčene razine povrata na financijska ulaganja, koju državna banka daje za depozite ili u transakcijama s vrijednosnim papirima. U ovom slučaju, dodatna naknada može dati za rizik, a što se razmatrani projekt ili financijski ugovor smatra rizičnijim, to je veća premija za rizik".

Drugi (npr. R. Braley, S. Myers) smatraju da diskontna stopa predstavlja oportunitetni trošak ulaganja u projekt, a ne u tržište. glavni, tj. Umjesto provedbe projekta X, može se dati dioničarima koji će ga uložiti u financijsku imovinu.

Iz slike se vidi da alternativa potrošnja realizacija projekta predstavljaju ono što su dioničari mogli dobiti da su ulagali svoj novac po vlastitom nahođenju. Dakle, prilikom diskontiranja financijski tokovi projekt temeljen na očekivanoj isplativosti usporedivih financijskih imovina, određuje koliko su investitori spremni platiti za projekt.

Src="/pictures/investments/img1972117_dohodnost_aktsionerov.jpeg" style="width: 600px; height: 746px" title=" povrat dioničara">!}

Nastavit ćemo s prvog gledišta. Maksimalna kamata na depozite za pojedince u Sberbanci (od 10.000 rubalja, na 2-3 godine) iznosi 14,5%. Vjerujemo u to staklenka uzima u obzir inflaciju. Pretpostavimo da ovaj projekt smatra niskim rizikom. Nagrada jer će rizik biti 4,5%. Dakle, diskontna stopa će biti 14,5% + 4,5% = 19%.

Izračunavanje diskontne stope

Osnova za predviđanje diskontne stope je teorijska premisa bliskog odnosa između prinosa dužničkih instrumenata (obveznica) i vlasničkih instrumenata (dionica). Općenito, investitor je spreman preuzeti veći rizik (kupiti dionice) samo ako je predviđeno profitabilnostće ih premašiti profitabilnost na obveznice plus određene nagrade za rizik. Prema modelu o kojem se ovdje govori, buduća zahtijevana stopa povrata investitora je zbroj:

Osnovna stopa za izdavatelja je stopa predviđenog prinosa na korporativne obveznice u stranoj valuti (dolar) određenog izdavatelj(uzima u obzir premiju kreditnog rizika);

Premije za rizik zemlje za vlasnike vlasničkih instrumenata (uzima u obzir rizik ulaganja u vlasničke instrumente, što je tipično za rusko tržište dionica u usporedbi s tržištem obveznica);

Premije za rizike industrije (uzimaju u obzir financijske tokove određene specifičnostima industrije);

Premija povezana s rizikom lošeg korporativnog upravljanja;

Premije za rizik nelikvidnosti dionica izdavatelj.

Općenito, formula za izračun buduće diskontne stope može se napisati na sljedeći način:

Izračun osnovne stope za izdavatelja

Osnovna stopa je sastavni dio diskontne stope. U svom značenju, osnovna stopa pokazuje koliki su minimalni povrat ljudi spremni uložiti u posao. Za razliku od uvriježenog mišljenja prema kojem je vrijednost bazne stope jednaka za sva poduzeća koja se razmatraju, pristup koji se razmatra uzima u obzir razlike u poslovanju već u ovoj početnoj fazi. Osnovna stopa za svaki tvrtke pojedinac. Ova stopa ovisi o financijskoj stabilnosti određenog poduzeća.

Financijska stabilnost tvrtke utvrđuje se ili na temelju kreditnog rejtinga koji su izdavatelju dodijelile neovisne rejting agencije (S&P, Moody’s, Fitch), ili analizom njegovog financijskog stanja. U idealnom slučaju, svaka tvrtka ima svoju osnovnu stopu.

Dakle, budući da osnovna stopa uzima u obzir razinu financijske snage poduzeća, ona uistinu odražava stupanj rizika (i, kao rezultat toga, minimalni zahtijevani povrat) koji odgovara ulaganju u određeno poduzeće.

Izračun premije rizika zemlje

Rizik zemlje je rizik neprimjerenog ponašanja službenih tijela prema poduzećima koja posluju u dotičnoj zemlji. Što je predvidljiviji odnos države prema poslovanju, što više vladina politika promiče razvoj poduzeća, to su manji rizici poslovanja u takvoj zemlji i, posljedično, niža potrebna profitabilnost.

Rizik zemlje može se mjeriti i izraziti u smislu dodatnog prinosa koji će investitori zahtijevati kada ulažu u dionice ili obveznice poduzeća koja posluju u dotičnoj zemlji.

Da bismo shvatili koliki je dodatni prinos koji investitori sada zahtijevaju za kompenzaciju rizika zemlje, dovoljno je usporediti prinose državnih i korporativnih obveznica. Istovremeno, radi povećanja točnosti izračuna, obveznice koje se uspoređuju moraju imati približno istu razinu likvidnosti, kreditne kvalitete i trajanja. Dakle, razlika u profitabilnosti košarice poduzeća i države. obveznica će biti određena samo prisutnošću rizika zemlje za investitore koji ulažu u korporativne obveznice (npr obveznice zajma koncept rizika zemlje nije primjenjiv).

Rezultirajuća razlika u prinosu pokazuje veličinu rizika zemlje za vlasnike dužničkih instrumenata. Za pretvorbu ovog pokazatelja pri radu s dionicama, izračunata vrijednost rizika zemlje množi se faktorom prilagodbe koji određuje stručnjak.

Premija za rizik industrije

Ova komponenta diskontne stope je nadnacionalne prirode (to jest, ne ovisi o zemlji u kojoj se posluje) i određena je isključivo internim karakteristikama industrija - volatilnost njihove financijske tokove. Na primjer, volatilnost Tokovi u trgovini na malo i proizvodnji nafte bit će potpuno drugačiji.

Najpotpuniji stav investitora prema komparativnoj mjeri rizika industrije izraženo na razvijenim tržištima kapitala. Oni su izvor izračuna industrijskih premija. Za svako područje interesa industrija utvrđuje se skup poduzeća koja se proučavaju za koje se izračunava prosječna diskontna stopa industrije.

Objektivni razlozi za pojavu dodatne premije za rizik industrije nastaju kada prosječna diskontna stopa industrije (ulagačev minimalni zahtjev povrata) premašuje prevladavajući povrat na država obveznice SAD - najpouzdaniji imovina za investitora. Industrije s prosječnim diskontnim stopama nižim od prinosa na državne obveznice SAD smatraju se relativno bezrizičnima, odnosno ulagači ne nameću dodatne specifične zahtjeve koji povećavaju SD izdavatelja podaci industrije. Za sve druge industrije, premija rizika industrije izračunava se kao razlika između prosječnog CD-a industrije i prinosa državnih obveznica SAD. Sukladno tome, izračunata premija industrije odnosi se na sve njezine izdavatelje.

Premija rizika za loše korporativno upravljanje

Ova premija odražava rizike vlasnika dionica izdavatelja, prvenstveno povezane s povlačenjem neto dobiti i imovine iz društva.

Premija za nelikvidnost dionica

Ova premija nastaje zbog mogućih poteškoća za investitora u stjecanju ili prodaji paketa dionica bez značajnih gubitaka u cijeni i vremenu. Uz sve ostale uvjete, investitor će kupiti likvidniji.

Metode izračuna diskontne stope

Prilikom izračuna diskontne stope za vlastite glavni koriste se dvije glavne metode:

Model određivanja cijene kapitalne imovine (CAPM);

Proširena metoda za izračun diskontne stope;

Metoda industrijskog prosječnog povrata na imovinu i kapital;

Određivanje diskontne stope stručnim putem;

Prije nego prijeđemo na razmatranje metoda za izračun diskontne stope za vlasnički kapital, napominjemo važnost uzimanja u obzir faktora rizika pri vrednovanju poslovanja.

Pri određivanju isplativosti budućih ulaganja potrebno je ne samo izračunati iznos prihoda, već i utvrditi potencijalni rizik koji je povezan s vlasništvom nad određenom imovinom.

U vrednovanju poduzeća pod rizikom se podrazumijeva procijenjeni stupanj neizvjesnosti (izvjesnosti) u ostvarivanju očekivanog budućeg prihoda.

Za danu razinu očekivanog budućeg prihoda tržišteće platiti više ako je primitak tih prihoda veći, i obrnuto.

U poslovnoj procjeni postoje dvije vrste rizika:

Sustavni rizik karakterizira one vanjske poduzeće rizike na koje ne može utjecati niti ih spriječiti. Sustavni rizici nastaju pod utjecajem općih događaja – poput pada ili oporavka gospodarstva, povećanja kamatnih stopa. Ovi događaji utječu na stanje bilo koje tvrtke i stoga se ne mogu eliminirati diverzifikacijom investicijskog portfelja (skupa financijske imovine različitih izdavatelja). U tom smislu, sustavni rizik se također naziva "tržišni" ili "nediverzifikacijski" rizik.

Nesustavni rizik povezan je s financijskim položajem, aktivnostima pojedine tvrtke i inherentnim komercijalnim i financijskim rizicima.

Na temelju prikazanog kratkog opisa vrsta rizika pristupit ćemo razmatranju metoda za određivanje diskontne stope za vlasnički kapital.

Model određivanja cijene kapitalne imovine (CAPM)

Ovaj model omogućuje prilično zadovoljavajući opis odnosa između rizika i očekivanog povrata na imovinu (ili troška kapitala).

Postoje neke pretpostavke koje se odnose na postupak primjena CAPM modela:

Model pretpostavlja da su investitori neskloni riziku, a ako ga prihvate, zahtijevaju naknadu; “Averzija prema riziku” obično se tumači kao zahtjev za kompenzacijom za rizik;

Riječ je o racionalnim investitorima koji djeluju na temelju načela racionalnosti. Racionalni investitori teže diversifikacija njihove investicijske portfelje, odnosno racionalan investitor nikada neće uložiti svoja sredstva u jedan društvo

Svi investitori imaju isto informacija o određenom poslu i sukladno tome o njegovim inherentnim rizicima te sukladno tome jednako procjenjuju očekivane stope povrata

Ovaj model ne uzima u obzir troškovi za transakcije kupnje i prodaje imovine, a također ne uzima u obzir porezni faktor - odnosno stopu dohotka pri pružanju zajam i trošak posuđenih sredstava su isti.

Capital Asset Pricing Model (CAPM) temelji se na principu da je poslovanje vječna kategorija, odnosno ovim se modelom utvrđuje stopa povrata na rizičnu imovinu. Ovo je funkcija nekog povrata bez rizika i premije plaćene za rizik držanja dane imovine.

Premija rizika izračunava se kao funkcija promjene cijene određene imovine tijekom određenog razdoblja. razdoblje vrijeme naspram promjena tržište općenito za isto .

Osnovni CAPM model izgleda ovako:

Gdje je Re zahtijevana (očekivana) stopa vlastitog prihoda;

Rf - stopa povrata bez rizika;

Rm - prosječna tržišna stopa povrata na bilo koji skup vrijednosnih papira;

b je kvantitativna mjera sustavnog rizika koja procjenjuje promjene u prinosima dionica pojedinih poduzeća u usporedbi s dinamikom prinosa na tržištu;

(Rm - Rf) - premija tržišnog rizika.

Korištenjem gornje formule može se procijeniti očekivana profitabilnost javnih poduzeća.

Bezrizična stopa Rf određena je u visini stope povrata na ulaganja koja osiguravaju minimalni povrat s najvećim stupnjem. vjerojatnosti(blizu 100%).

U inozemstvu se u praksi vrednovanja poduzeća stope prihoda na državne vrijednosne papire obično koriste kao nerizične stope (obično na razini od 6 - 8%).

U domaćoj praksi pitanje nerizične stope trenutno se razmatra dvosmisleno - kao takvo se može prihvatiti sljedeće:

Stope povrata gotovinskih depozita banke najviša kategorija pouzdanosti;

Eskontna stopa Banke Rusije (od studenog 2000. do prosinca 2001. 25%);

Kada se procjenjuje u dolarima - stopa povrata na obveznički kredit u domaćoj valuti (VEB obveznice 4 tranše).

Prosječna tržišna stopa prihoda Rm utvrđuje se na temelju iznosa prihoda na tržištu vrijednosnih papira u industriji kojoj pripada tvrtka koja se procjenjuje, u prilično dugom vremenskom razdoblju retrospektivno. Na domaćem tržištu RTS indikatori se mogu koristiti za određivanje Rm tečaja (“ Ruski trgovinski sustav (RTS)") ili informativne agencije - kao što su AK&M, Rosbusinessconslating itd.

Vrijednost b kao kvantitativna mjera sustavnog rizika može se odrediti na temelju sljedećeg odnosa:

b = postotak promjene zarade po dionici poduzeća koje se procjenjuje

Postotak promjene prosječne tržišne kotacije dionica kojima se trguje na određenom tržištu

Vrijednost b pokazuje koliko je rizik posjedovanja određene imovine veći ili manji od rizika tržišnog portfelja. Ako je b> 1, tada se imovina smatra rizičnijom i klasificirana je kao agresivna imovina. Ako b

Dakle, što je veća beta, to je veći rizik. Cijena dionice poduzeća za koje je koeficijent b jednak 1,5, uz rastući trend na tržištu, rasti će u prosjeku 50% brže od prosječne tržišne razine. Suprotno tome, ako je tržište depresivno, cijena dionice određene tvrtke smanjit će se 50% brže od tržišnog prosjeka. Stoga, ako cijena dionice padne za 10%, možete očekivati ​​da će cijena dionice te tvrtke pasti za 15%.

U praksi vrednovanja poduzeća osnovna formula modela vrednovanja kapitalne imovine dopunjena je uvođenjem izmjena koje omogućuju uzimanje u obzir nesustavnih rizika. Tada je formula za izračunavanje stope povrata za kapital sljedeća:

gdje je C1 premija za karakteristiku rizika pojedinog poduzeća;

C2 - premija za rizik ulaganja u;

C3 - premija za rizik zemlje.

Razmotrite ove izmjene i dopune:

Premija za rizik specifična za određeno poduzeće primjenjuje se ako poduzeće koje se procjenjuje karakterizira bilo koji specifični rizik. Obično je ovaj rizik povezan s prirodom djelatnosti tvrtke.

Premija rizika za ulaganje u mali posao primjenjuje se ako tvrtka kojoj se procjenjuje pripada mali posao. Svrha uvođenja ove izmjene je kompenzirati dodatnu nestabilnost prihoda malog poduzetništva. S obzirom na ukupnu vrijednost premije za rizik svojstven pojedinom poduzeću i premije za rizik ulaganja u , razvio se priznati investicijski običaj prema kojem tu vrijednost određuju stručnjaci u zemlji ulaganja.

Premija za rizik zemlje uvodi se samo kod procjene diskontne stope za strane ulagače. Za domaće ulagače, razina rizika zemlje odražava se u povećanim razinama i nerizične stope i premije tržišnog rizika. Premija rizika zemlje je individualna, jer ovisi o individualnim preferencijama rizika, svijesti i iskustvu pojedinih investitora. U tom slučaju kao smjernica mogu poslužiti ocjene rizika zemlje ulaganja koje izdaju vodeće svjetske bonitetne kuće.

Metoda kumulativne konstrukcije diskontne stope

Metoda kumulativne konstrukcije diskontne stope za temeljni kapital koristi se kod vrednovanja zatvorenih društava, za koje je teško pronaći usporediva javna analogna društva te je stoga nemoguće koristiti CAPM model.

Kod kumulativne metode kao osnova se uzima nerizična stopa kojoj se dodaje premija za rizik ulaganja u zatvorena društva. Ova premija predstavlja povrat koji investitor "zahtijeva" kao kompenzaciju za nesustavne rizike - to jest, dodatne rizike povezane s ulaganjem u određeno poduzeće u usporedbi s ulaganjem bez rizika.

Općenito, kumulativni model izgradnje izgleda ovako:

gdje je Re stopa povrata koju zahtijeva investitor;

Si - dodatne premije (doplate) za specifične rizike

Dakle, u procesu primjene kumulativne metode izračuna diskontne stope potrebno je identificirati i kvantificirati najveći mogući broj vrsta rizika koji su svojstveni određenom poduzeću.

Popust je

Najčešće se u obzir uzimaju sljedeće premije rizika:

Ovisnost tvrtke o ključnoj figuri i dostupnosti rezerve za upravljanje – premije su postavljene od 0% do 5%.

Veličina tvrtke. (0-5%). Ako je tvrtka velika i zauzima monopolski položaj, tada će specifični rizik biti minimalan (jednak nuli).

Financijska struktura poduzeća. - struktura kapitala. (0-5%). Visok rizik karakterizira značajan udio posuđenih sredstava.

Robni i teritorijalni diversifikacija (0 - 5 %)

Diverzifikacija kupaca proizvoda tvrtke i dobavljača proizvoda i usluga (0 - 5%).

Dostupnost podataka o financijskom stanju poduzeća u dinamici u odnosu na financijsko stanje poduzeća (0 - 5%).

Procjenitelj sam odlučuje u kojoj će mjeri uključiti navedene rizike u izračun stope povrata.

Proširena metoda za izračun diskontne stope

Najčešće se u investicijskim izračunima diskontna stopa definira kao ponderirani prosječni trošak nabave kapitala (WACC), koji uzima u obzir trošak vlasničkog kapitala i trošak posuđenih sredstava. Ovo je najobjektivnija metoda za određivanje diskontne stope. U ovom slučaju, za određivanje troška vlasničkog kapitala koristi se model cijene kapitalne imovine (CAPM). Određivanje diskontne stope za cjelokupno ulaganje povezano je s izračunom trenutne vrijednosti takozvanog financijskog tijeka bez dugova, koji često koriste investitori koji analiziraju iznos financijskog tijeka koji generira tvrtka. Za njegov izračun koristi se vrijednost troška kapitala kojim tvrtka financira svoje aktivnosti. Budući da takvo financiranje uključuje i vlastita i posuđena sredstva, ponderirani prosječni početni trošak kapitala (WACC) služi kao "ukupni" trošak kapitala. Ponderirani prosječni trošak kapitala izračunava se pomoću poznate formule:

Ks je trošak prikupljanja vlastitog kapitala,

Kd je trošak posudbe kapitala,

Ws i Wd su udjeli vlastitog odnosno dužničkog kapitala u strukturi kapitala poduzeća,

T - stopa poreza na dohodak.

Popust je

Jasno je da isplativost novog investicijskog projekta mora biti veća od WACC vrijednosti, inače ga nema smisla provoditi jer će smanjiti ukupnu vrijednost tvrtke. Stoga se čini logičnim koristiti WACC kao diskontnu stopu.

Dva su glavna problema s korištenjem WACC-a kao diskontne stope:

WACC odražava trenutnu vrijednost agregata izvora koji se koriste za financiranje uobičajenih kapitalnih ulaganja tvrtke i kada nadilaze uobičajene aktivnosti organizacije ulaganja izloženi su potpuno drugačijim rizicima od onih „normalnih“, te se stoga WACC ne može koristiti kao zahtijevana stopa povrata, budući da ne uzima u obzir razliku u rizicima različitih ulaganja;

Ako je opseg ulaganja toliko velik da značajno mijenja strukturu financijskih izvora poduzeća, tada se ni WACC ne može koristiti kao diskontna stopa.

Ali čak i ako govorimo o "običnim" investicijama, onda u ovom slučaju ulaganja može uključivati ​​različite stupnjeve rizika. Na primjer, kapitalna ulaganja povezana sa zamjenom opreme obično su manje rizična od onih uloženih u svrhu razvoja novih vrsta proizvoda. Pri procjeni ekonomske učinkovitosti u ovom slučaju, može se uzeti u obzir ponderirani prosječni trošak kapitala poduzeća kao minimalna prihvatljiva vrijednost alternativnih troškova, povećavajući potrebnu stopu povrata ovisno o prirodi ulaganja. Dakle, u ovom slučaju, pri određivanju diskontne stope koriste se stručne procjene, što također unosi element subjektivnosti u ovaj proces.

Metoda prosječnog povrata na imovinu i kapitala u industriji

DuPontov model ili prosječni povrat na imovinu i kapital u industriji odražava prosječni povrat na imovinu ili uloženi kapital u industriji. Za ocjenu ove metode koriste se pokazatelji ROA (Return of Equity) i ROE (Return of Assets) koji sadrže sve rizike svojstvene industriji poduzeća koje se ocjenjuje. Stoga je glavni uvjet za primjenu DuPont modela dovoljno informacija o stanju u industriji. Dupontov model ima sljedeći oblik:

Za izračun diskontne stope, metodu industrijskog prosječnog povrata na imovinu i kapital je povoljno koristiti kada dionice ne kotiraju na burzi, tj. su najmanje utrživi. Oni ne odražavaju pravu tržišnu vrijednost tvrtke.

Kada se koristi DuPontov model, poduzeća u nekoj branši obično se dijele u određene skupine, primjerice male, srednje i velike prema veličini temeljnog kapitala poduzeća.

Pokazatelji izračunati za određenu tvrtku uspoređuju se s prosjekom industrije. Informacije o pokazateljima ROE i ROA za industriju mogu se dobiti iz analitičkih agencija za prosjeke industrije i iz različitih ocjena industrije.

Metoda tržišnog multiplikatora

Ova metoda se koristi kada postoji dovoljno informacija o analozima. Sastoji se od izračunavanja različitih razina dobiti po 1 dionici. Na primjer, razlikuju:

/P -- Zarada prije poreza na kamate, amortizacije i pogoršanja (prije amortizacije, kamata i poreza po dionici);

EBIT/P -- Zarada prije poreza na kamate porezi po 1 dionici);

EBT/P- Zarada prije poreza porezi po 1 dionici);

E/P -- Zarada ( neto dobit po 1 dionici).

Prednost korištenja tržišnih višekratnika kao diskontne stope je u tome što tržišni višestruki u potpunosti odražavaju rizike industrije. Nedostatak je taj što višestruki iznosi ne odražavaju rizike jedinstvene za tvrtku koja se procjenjuje.

Određivanje diskontne stope stručnim putem

Najjednostavniji način određivanja diskontne stope, koji se koristi u praksi, jest utvrđivanje iste stručnim putem ili na temelju zahtjeva investitora. Ovdje također treba napomenuti da je diskontna stopa koja se koristi u izračunima gotovo uvijek dogovorena s investicijskom bankom koja prikuplja sredstva za projekt ili s investitorom. Pritom se izračuni obično temelje na rizicima ulaganja u slične tvrtke i tržišta.

Metoda stvarnih opcija

Danas se sve više predlaže korištenje metode stvarnih opcija, ali je njena primjena vrlo teška s metodološkog gledišta. Kako bi uzeli u obzir čimbenike rizika poput mogućnosti zaustavljanja projekta, promjene tehnologije ili gubitka tržišta, pri ocjenjivanju projekata praktičari često koriste visoko napuhane diskontne stope - 40-50%. Iza ovih brojki nema teoretskih opravdanja. Isti rezultati mogli bi se dobiti složenim izračunima, koji bi ipak zahtijevali subjektivno određivanje mnogih prediktivnih pokazatelja.

Odabir točne vrijednosti diskontne stope treba se, naravno, temeljiti na osnovnim teorijskim pristupima njezinom određivanju. Međutim, umijeće financija, uključeno u procjenu vrijednosti poslovanja, leži u njegovoj sposobnosti da uzme u obzir i karakteristične značajke određenog projekta i stvarne uvjete transakcije (priroda i oblik “ plaćanje» buduće ekonomske koristi koje stječe investitor ili zajmodavac, njegovi oportunitetni troškovi itd.). Kao rezultat toga, dodatni napori uloženi u razradu ovih nijansi omogućit će analitičaru koji ih je izvršio snažniju poziciju prilikom pregovora o cijeni transakcije s budućim investitorom.

Kumulativni model konstrukcije prikladan je za izračun diskontne stope kada svrha procjene pretpostavlja značajniju ulogu unutarnjih čimbenika od vanjskih. Kumulativni model izgradnje može se najuspješnije primijeniti u svakom slučaju kod procjene temeljnog kapitala. Izbor izračuna ne ovisi o tržišnoj aktivnosti poduzeća.

CAPM model pretpostavlja jak utjecaj tržišnih čimbenika, pa ga je učinkovito koristiti kada je tržišna aktivnost poduzeća velika, kao i kada poduzeće ulazi na tržište. CAPM model je najviše ograničen za proračune, jer na njega utječe maksimalan broj faktora. Može se koristiti samo za procjenu kapitala, za procjenu poduzeća čije dionice kotiraju na burzi, kao i ako je učinak poduzeća tipičan za tržište u cjelini.

Odlučujući čimbenik pri odabiru WACC modela je procjena investicijske i osiguravajuće vrijednosti poduzeća ili projekta. WACC model je univerzalni model za procjenu uloženog kapitala. Na izračun diskontne stope ovom metodom utječe i ponašanje poduzeća na tržištu.

Metoda tržišnog multiplikatora koristi se kada je poduzeće otvoreno prema tržištu jer multiplikatori u potpunosti odražavaju rizike industrije. Pogodno je koristiti ga kada postoji dovoljno informacija o analozima. Sastoji se od izračunavanja raznih vrsta dobiti po 1 dionici. Metoda tržišnog multiplikatora najuspješnije se primjenjuje kada je tržišna aktivnost poduzeća velika i s tipičnim ponašanjem na tržištu.

Metoda industrijskog prosječnog povrata na imovinu i kapital (ROA, ROE) je korisna za korištenje kada dionice ne kotiraju na burza, tj. su najmanje utrživi. Pokazatelji izračunati za određenu tvrtku uspoređuju se s prosjekom industrije. Metoda industrijskog prosječnog povrata na imovinu i kapital (ROA, ROE) ne ovisi o tržišnoj aktivnosti, već se može koristiti samo za procjenu vlasničkog kapitala i ako je poslovanje tvrtke tipično za tržište u cjelini.

Metoda postotne stope učinkovita je pri vrednovanju cjelokupnog uloženog kapitala kada su djelatnosti poduzeća tipične za industriju. Prednost ove metode je što povrat na uloženi kapital određuje samo tržište. Jer Može postojati nekoliko svrha procjene, a zatim se daljnji izbor izračuna može odrediti ovisno o karakteristikama poduzeća i dostupnosti informacija. Metoda % stope učinkovito se koristi pri izračunu diskontne stope za procjenu uloženog kapitala, jer % stope određuju banke na temelju potreba tržišta za slobodnim sredstvima u trenutnom trenutku, te uzimaju u obzir samo tržišne rizike, a ne uzimaju u obzir rizike specifične samo za tvrtku koja se procjenjuje. Analiza postojećih metoda za izračun diskontnih stopa u Ruskoj Federaciji i inozemstvu omogućuje nam da zaključimo da je nemoguće odabrati bilo koji model kao najučinkovitiji i najprikladniji za sve tržišne situacije. Učinkovit model odabire se ovisno o specifičnoj svrsi procjene i karakteristikama svojstvenim određenoj tvrtki, kao i ovisno o dostupnosti informacija.

Obračun eskonta pri izdavanju računa

Pri obračunu popusta trasat koji izdaje svoj uzima u obzir:

Razdoblje prije kojeg se račun ne može prezentirati plaćanje(tj. u kojem roku trasant može koristiti sredstva prikupljena novčanom emisijom mjenice);

Trošak resursa (% stopa) po kojem trasant privlači (mogao bi privući) sličan iznos sredstava za slično razdoblje.

Ako je ugovorom između trasanta mjenice, koji izdaje svoju mjenicu, i budućeg imatelja mjenice utvrđena prodaja mjenice, tada je za izračunavanje eskonta potrebno utvrditi nominalnu (mjeničnu) vrijednost mjenice. To se može učiniti pomoću formule:

pri čemu:

Rok trajanja mjenice je broj kalendarskih dana od dana koji slijedi nakon dana izdavanja mjenice do dana dospijeća mjenice navedenog u tekstu mjenice.

Treba napomenuti da u pravilu nije preporučljivo izdavati mjenice s rokom dospijeća “po viđenju” uz diskont. Uostalom, takav se račun može podnijeti na plaćanje u roku od godinu dana od datuma izdavanja bilo kojeg dana i nije moguće odrediti njegov rok za izračun razumnog iznosa eskonta i, sukladno tome, isplativost takvog računa.

Približno je slična situacija s mjenicama koje dospijevaju “po viđenju, ali ne prije određenog datuma”, ali je još uvijek moguće obračunati eskont takve mjenice na temelju razdoblja od datuma koji slijedi nakon datuma izdavanja mjenice. račun do ovog određenog datuma. Narudžba emisija vrijednosnih papira Takve račune i obračun popusta na njih bolje je odrediti računovodstvenom politikom.

% stopa - stopa privlačenja sredstava za razdoblje slično roku računa. U izračunu se obično koristi kamatna stopa po kojoj trasant može privući sredstva za navedeno razdoblje. Mjerilo mogu biti stope na međubankarske kredite, prosječne stope na kredite ili depozite, investicijske stope itd. Postupak utvrđivanja takvih stopa utvrđuje trasant u računovodstvenoj politici. Banke, u pravilu, propisuju postupak utvrđivanja kamatnih stopa na privučena i izdvojena sredstva u skladu s odredbama Depozitne politike.

Politika popusta

Provode ga središnje banke, a sastoji se od povećanja ili smanjenja diskontnih kamatnih stopa za kredite u cilju reguliranja ponude i potražnje za kreditnim kapitalom.

Ova vrsta operacije jedna je od dugo korištenih regulatornih metoda. nastupa kao zajmoprimac u odnosu na poslovne banke. Sredstva se osiguravaju uz reeskontiranje mjenica banaka i osigurana dugom njihovih vrijednosnih papira. Takva sredstva primljena u središnjoj kreditnoj vezi nazivaju se rediskontnim ili zalagaonim zajmovima. Centralna banka ima pravo manipulirati kamatnom stopom po kojoj izdaje kredite bankama. Mogućnost određivanja “cijene” kredita djeluje kao metoda utjecaja na kreditni sustav.

Odredivo Centralna banka visina “cijene kredita” dobila je u ekonomskoj znanosti i praksi oznaku službene “eskontne stope”8 (koja se naziva i diskont ili zalagaonica).

Gledano na ovaj način posredno utječe na odnos potražnje i ponude na tržištu kapitala.

Povećanje kamatne stope, tj. "Povećanje cijene" zajma ograničava veličinu potražnje za posuđenim resursima i smanjuje namjere poduzeća da povećaju ulaganja. Smanjenje stope “pojeftinjuje” kredit, zbog čega privatni sektor (kućanstva, poduzeća) povećava želju za ulaganjem. Ovaj poticaj provodi se u obliku kupnje udjela, proizvodne opreme ili izgradnje novih proizvodnih objekata. Ovo je dijagram ovog mehanizma. U stvarnom životu interakcija parametara, naravno, nije uvijek tako jednostavna.

Važna je računovodstvena funkcija političari, kao manipulacija kamatnom stopom, čime se pojačava učinak primjene drugih regulatornih mjera središnje banke, odnosno operacija na otvorenom tržištu i utvrđivanja standarda obvezne pričuve. Ako se učinak jedne poluge utjecaja na ponašanje neovisne poslovne banke pokaže nedostatnim, tada ukupnost mjera koje poduzima središnja banka daje joj mogućnost da ostvari svoj plan.

Primijenjeno na Ruska Federacija Treba napomenuti da u okviru računovodstva političari U 1995, Središnja banka također je počela prakticirati založiti kredite, provedena pod dužnička sigurnost vrijednosni papiri (uglavnom državne trezorske obveznice).

Izvori i poveznice

vipoteku.ru - informacijski i referentni resurs koji govori o mogućnostima hipotekarne transakcije

malb.ru - stranica o malom poduzetništvu

dic.academic.ru - Rječnici i enciklopedije o akademiku

ekoslovar.ru - ekonomski rječnik

coolreferat.com - zbirka sažetaka

xreferat.ru - zbirka sažetaka

ru.wikipedia.org - besplatna enciklopedija Wikipedia

operbank.ru - web stranica o bankarskom poslovanju

allbest.ru - zbirka sažetaka

do.gendocs.ru - Lekcije, referentne knjige, sažeci

center-yf.ru - Centar upravljanje financije

km.ru - informacijski multiportal

delovoymir.biz - Web stranica poslovnog svijeta

financial-birzha.rf - Financijski portal burza

Enciklopedija investitora. 2013 .

Sinonimi:

• - diskont, diskonti, diskont, diskont, diskont, diskont, diskont, diskont, diskont, diskont, diskont, diskont, diskont (