Система керування лізинговою діяльністю. Управління фінансовим лізингом

Хізірієва Д.І.,
юрисконсульт
ВАТ «Мустанг»

Питання організації лізингового бізнесу, як відомо, залежить від правильно сформованої керівником лізингової компанії організаційної структури та організаційних форм управління лізингом. Дане питання є актуальним через те, що правильне формування структури компанії відповідно до цілей діяльності та стратегічних завдань компанії є одним з основних факторів конкурентоспроможності лізингової компанії.

Лізингова компанія як представник юридичної особи, що має право на провадження комерційної діяльності, починає свою діяльність так само, як і інші представники юридичних осіб, а саме, з моменту державної реєстрації в органах податкової та реєстраційної служби.

Засновниками лізингових компаній, згідно з п. 2 ст. 5 Закону про фінансову оренду (лізинг), можуть бути юридичні особи та (або) фізичні особи. Отже, лізингові компанії відповідно до ДК РФ та Законом про фінансову оренду (лізинг) можуть мати різні організаційно-правові форми. Тому можна сказати, що будь-яка компанія, яка займається комерційною діяльністю та здає своє майно у фінансову чи іншу оренду, може називатися лізинговою, тим більше, що для цього їй не потрібно отримувати ліцензію.

Залежно від конкретних умов лізингові компанії можна розрізняти за двома принципами. першимз яких передбачено поділ лізингових компаній на шість груп залежно від їх засновників: банків (російських та зарубіжних), виробничих структур (підприємств, фінансово-промислових груп, які безпосередньо виробляють об'єкт лізингу), державних органів управління, страхових компаній, фізичних осіб та інших засновників . Згідно другому принципупередбачено поділ лізингових компаній на спеціалізовані та універсальні.

З аналізу ринку лізингових компаній Росії можна сказати, більшість із них створено з участю великих банківських, страхових чи виробничих холдингів, проте у тому числі превалюють компанії, створені великими банками. Поширення такої практики обумовлено існуванням певної закономірності, тобто необхідністю лізингових компаній бути поряд із великими фінансовими та інвестиційними холдингами або перебувати «під їхнім крилом». Це і зрозуміло: лізинг за своєю суттю - фінансова послуга, розумна альтернатива кредиту і це до того ж зручніший варіант створення лізингової компанії, тим більше що відразу вирішується і основна проблема лізингових компаній - спрощується шлях до фінансових ресурсів. У цьому випадку застосовуються дві форми участі банків у лізинговому бізнесі:
- Прямий метод, коли банк сам виступає як лізингодавець, створюючи у своїй структурі спеціальний відділ або групу фахівців;
- Непрямий спосіб, коли банк засновує самостійну лізингову організацію чи виступає у ролі кредитора лізингодавця.

Представниками прямого методу участі є такі відомі банки Росії, як Банк кредитування малого бізнесу (Банк КМБ), Юніаструм Банк та ін.

Непряму участь у діяльності своїх лізингових компаній беруть "Альфа банк", "Райффайзенбанк", "Банк ВТБ", "Парекс Банк", "Банк Московський діловий світ" ("МДМ Банк"), Московський кредитний банк, "НОМОС-Банк", «Абсолют Банк» та ін.

Створення та функціонування лізингової компанії в рамках комерційного банку обумовлено взаємними перевагами, що надають дані партнерські відносини їхнім учасникам.

Проте слід зазначити, що у роки функціонування таких лізингових компаній вони зазвичай обслуговують клієнтів банку-засновника. Наприклад, так склалося у ТОВ «ЛК «РМБ-Лізинг». У перші чотири роки свого існування ця компанія обслуговувала переважно клієнтів Російського міжнародного банку. В даний час все більший відсоток портфеля складають угоди з незалежними клієнтами. Але це залежить від стратегії та принципів діяльності самого банку. Існує також практика надання лізингових послуг дочірньою структурою банку лише клієнтам цього банку. Такої позиції намагається дотримуватися відомий представник лізингових компаній ТОВ «Райффайзен-Лізинг». Наприклад, ця компанія, розширюючи свою регіональну мережу, одночасно відкриває там і філію свого банку-засновника. Проте лізингові компанії, створені при банках, мають найбільший потенціал для того, щоб стати незалежними універсальними лізинговими компаніями, а також можливість отримувати досвід лізингових угод на перевірених клієнтах банку та водночас будувати свою кредитну історію.

Лізингові компанії, створені виробничими структурами, також полегшують собі проблему пошуку фінансування, оскільки засновники через них збувають вироблену ними продукцію, розширюючи свою мережу збуту. Проте чи всі виробничі структури користуються в такий спосіб. На ринку лізингу такими представниками зазвичай є великі та відомі виробничі холдинги; наприклад, у Росії це ЛК "КАМАЗ", "РАФ-Лізинг", а із зарубіжних компаній, що працюють у Росії, відомі BRUINSWICK RAIL LEASING, Daimler Chrysler Financial Services Russia, "Сканія Лізинг", "Вольво-фінанс сервіс", Caterpillar Financial , Hewlett Packard та ін.

При створенні лізингової компанії з участю державних органів управління значною мірою використовуються бюджетні кошти, що надаються лізингодавцям за вартістю 1/2 або 1/4 від ставки рефінансування Банку Росії, що також усуває проблему пошуку джерел фінансування лізингових угод. Однак у цьому є і свій мінус, наприклад, засновники можуть вимагати участі лізингової компанії у проектах, які не завжди є для неї економічно вигідними. Представником такої лізингової компанії є Московська лізингова компанія (МЛК), заснована Московським фондом підтримки малого підприємництва та здійснює свою діяльність за організаційної та фінансової підтримки Уряду Москви. В агропромисловому комплексі функції лізингодавця виконує за рішенням Уряду РФ ВАТ "Росагропостач", а також "Акор-лізинг".

Щодо лізингових компаній, створених при страхових компаніях, можна сказати, що це для них є одним із способів диверсифікації бізнесу. Маючи тимчасово вільні фінансові кошти, вони вирішуються таким чином вкладати їх у надійні лізингові проекти. Тим самим лізинг дозволяє їм значно розширити рамки власного страхового бізнесу та отримувати значні додаткові доходи. Такими компаніями на ринку лізингу є "РЕСО-Лізинг", "Ренесанс-Лізинг", "Прогрес-Нева Лізинг".

Лізингодавцями можуть виступати і фізичні особи, які займаються індивідуальною підприємницькою діяльністю без утворення юридичної особи. Насправді є й такі випадки. Наприклад, до лютого 2002 р., тобто до скасування ліцензування лізингової діяльності, ліцензію на три роки отримували підприємці у Калінінграді, Омську, Сіверську, Альметьєвську. Звичайно, такі лізингодавці можуть зіткнутися у своїй діяльності з великими проблемами, але вони, як показує практика, є більш амбітним та ініціативними, і більшість цікавих та найрізноманітніших лізингових продуктів та програм створюється саме в їхніх компаніях.

Розподіл лізингових компаній на спеціалізовані та універсальні базується на об'єктній спеціалізації компанії. Зокрема, спеціалізовані лізингові компанії працюють зазвичай із одним видом товару (легкові автомобілі, комп'ютери, контейнери, вантажний автотранспорт, літаки та ін.) або з товарами однієї групи стандартних видів (будівельне обладнання, поліграфічне обладнання, телекомунікаційне обладнання та ін.).

Універсальні лізингові компанії передають у лізинг різноманітні види транспортних засобів, обладнання та нерухомості. Вони надають лізингоодержувачам право вибору постачальника необхідного обладнання. Технічне обслуговування здійснює сам постачальник чи лізингоодержувач. При цьому лізингодавець на правах власника має право оглянути майно та перевірити комплектність. Після введення об'єкта в експлуатацію він повинен підписати протокол приймання об'єкта.

Спеціалізовані ж лізингові компанії вже мають власний парк машин або обладнання і надають їх лізингоодержувачу за його заявкою. При цьому техобслуговування та ремонт здійснюють самі лізингодавці. Представниками спеціалізованих російських лізингових компаній є: "Лізингбудмаш", "РТК-Лізинг", "ГЕО-Лізинг", "Глобал рент", "РусЛізингСвязь", "Медлізинг". Представниками спеціалізованих лізингових компаній за участю закордонного капіталу є такі великі виробники машин та обладнання, як: BRUINSWICK RAIL LEASING, Daimler Chrysler Financial Services Russia, "Сканія Лізинг", "Вольво-фінанс сервіс", Caterpillar Financial, Hewlett Packard та ін. Підприємств питома вага одного виду обладнання зазвичай буває близька або дорівнює 100% у загальному обсязі їх лізингової діяльності.

Аналіз практики діяльності російських лізингових компаній показує, що на даний час на ринку лізингу превалюють універсальні лізингові компанії. Однак для російського ринку лізингу характерний процес поступового скорочення рівня універсалізації і збільшення кількості лізингових компаній, що спеціалізуються на наданні в лізинг певних видів майна.

Залежно від рівня поділу праці у суспільстві та на підприємствах, розміру та типу комерційних організацій, стадії розвитку лізингу та практики, що склалася, можна виділити три основні концепції управління лізинговою діяльністю: виробничу, маркетингову та спеціалізовану (галузеву).

Перша концепціяпередбачає здійснення лізингових операцій фірмою – виробником якогось певного обладнання (об'єкта лізингу). Тоді вся робота з підготовки та реалізації лізингових операцій зосереджується у виробничих підрозділах фірм - виробників обладнання, що дозволяє покращити збут нової техніки, налагодити її ремонт та обслуговування безпосередньо за місцем використання в орендарів. Адже саме у виробничих підрозділах знаходяться кваліфіковані кадри, які мають досвід у виробництві та сервісному обслуговуванні техніки, що випускається. Але в міру розвитку та збільшення лізингової частки продукції така організаційна форма перестає відповідати економічним інтересам обох сторін, і на певному етапі виникає необхідність переходу до нового, вищого рівня управління.

Друга концепціяпередбачає виділення управління лізинговими операціями в самостійні підрозділи чи складі маркетингової служби підприємства (банку, промислової фірми), що дозволяє з великою часткою професіоналізму просувати продукцію над ринком лізингових послуг.

І наостанок, третя концепціяпередбачає ситуацію, коли лізингова діяльність з дії закону громадського поділу праці виходить межі виробничих підприємств-виробників і концентрується у спеціальній спеціалізованої галузі, представленої різноманітних лізинговими компаніями.

Відповідно до конкретних умов аналізовані форми управління лізинговою діяльністю існують у часі та просторі одночасно, паралельно, утворюючи різні комбінації стосовно будь-якого виду лізингу.

Подальший розвиток організаційних форм управління лізингом обумовлюється тенденціями, що викликаються законами кооперації та концентрації виробництва.

Кооперація великих фінансоутримувачів від імені банків та страхових компаній із підприємствами - виробниками машин та устаткування, і навіть ремонтних підприємств із безпосередніми споживачами дозволить подолати неминучі проблеми розвитку системи лізингу технічних засобів у нинішніх непростих умовах. Можливо, наприклад, пайову участь зацікавлених сторін у освіті спеціалізованих лізингових фірм із залученням матеріально-технічної бази кожного з учасників та отриманням ними прибутку пропорційно до вкладеного капіталу.

Підвищений попит на технічні засоби в умовах формування ринку призводить до збільшення обсягів угод, які здійснюються лізинговими фірмами. У лізинговий бізнес включаються нові технічні засоби. Звідси виникає необхідність укрупнення фірм, їх спеціалізації, створення юридично самостійних фірм, у вкладах яких дане акціонерне товариство матиме контрольний пакет акцій. Тобто йдеться про перехід до компаній холдингового типу. Саме використання холдингової моделі побудови компанії вважає перспективною організаційною формою керівництво асоціації «Балтліз», нині «Група лізингових компаній НОМОС-Банку».

Функціональна побудова лізингових асоціацій та компаній на основі фірм холдингового типу дозволить суттєво скоротити витрати на проведення лізингових операцій. Наприклад, питання реклами та видавничої діяльності цілком можуть перебувати у віданні компанії – власника контрольного пакета. Холдингова компанія може мати загальну службу для вивчення клієнтури. Питання страхування лізингових угод також можуть вирішуватись на рівні холдингу за умови контракту зі страховою компанією.

Нові сфери діяльності лізингових фірм, безперечно, спричинять і ускладнення організаційної структури. Тут проявляється загальний принцип - організаційна структура має перебудовуватися з урахуванням потреб ринку, забезпечуючи прогрес у лізинговому бізнесі. Тому можна сказати, що
організаційна структура залежить від форм власності сторін, сфери докладання послуг, типів контрактів, географічної зони діяльності та інших факторів.

Загалом необхідно завжди пам'ятати, що адекватна організаційна структура є суттєвим чинником успіху будь-якої лізингової компанії.

При формуванні організаційної структури необхідно вирішити питання про створення та правильну організацію лізингової компанії, що означає знайти нормальний склад менеджерів, створити сильну бухгалтерську службу тощо. врахувати у бухгалтерській документації. У свою чергу, щоб реалізувати всі ці дії, необхідно правильно організувати структуру компанії.

Як показує сформований нашій країні ринок лізингу, великі лізингові компанії, що існують на ринку, найчастіше мають організаційну форму у вигляді акціонерних товариств як відкритого, так і закритого типу, для яких характерний перелік органів управління, що включає:
- загальні збори акціонерів;
- Рада директорів (наглядова рада);
- одноосібний виконавчий орган (генеральний директор, правління);
- Колегіальний виконавчий орган (виконавча дирекція, виконавчий директор);
- ліквідаційну та ревізійну комісії;
- Рахункову комісію - постійно діючий орган загальних зборів.

Представниками таких компаній є: ВАТ "РТК-Лізинг", ВАТ "Авангард-Лізинг", ВАТ "Головлізинг", ВАТ "Югорська лізингова компанія", ВАТ "Лізингова компанія "КАМАЗ", ВАТ "Росдорлізинг", ВАТ "ВТБ-Лізинг" , ЗАТ "Атлант-М Лізинг", ЗАТ "КМБ-Лізинг", ЗАТ "Локат Лізинг Руссія", ЗАТ "Гознак-Лізинг", ЗАТ "ЛК "Ведмідь" та ін.

Водночас Закон про акціонерні товариства передбачає можливість вибору різних варіантів формування органів управління та їх поєднання.

Практика діяльності лізингових компаній свідчить про існування кількох варіантів організаційної структури, різницю між якими перебувають у наступному .

Варіант 1.Передбачає наявність двох виконавчих органів. Поруч із одноосібним виконавчим органом утворюється колегіальний (виконавча дирекція, правління), який призначається радою директорів на пропозицію генерального директора.

Основні функції з поточному управлінню справами суспільства беруть він виконавчі органи посилення ролі генерального директора. Виконавчим органам може бути передано частину повноважень загальних зборів, делегування яких допускається законом.

Функції голови колегіального виконавчого органу товариства здійснює одноосібний виконавчий орган товариства. Цей варіант дозволяє зберегти традиційний статус "сильного" генерального директора.

Варіант 2.Передбачаючи одноосібний виконавчий орган, цей варіант більшою мірою відповідає акціонерним товариствам, створеним у процесі приватизації, в яких контрольний пакет акцій знаходиться в руках посадових осіб адміністрації, тобто коли найбільшими акціонерами є виконавчі директори.

Варіант зберігає статус «сильного» генерального директора, але передбачає відмову від колегіального виконавчого органу, що дозволяє обійти обмеження, що міститься у п. 2 ст. 66 Закону про акціонерні товариства, щодо того, що члени цього органу не можуть становити більшість у раді директорів. У запропонованій схемі будь-яка кількість посадових працівників товариства може увійти до складу ради директорів.

Рада директорів приймає він функції як із виробленню стратегічних рішень, а й у поточному оперативному управлінню. Необхідності формування особливого колегіального виконавчого органу у своїй немає. Генеральний директор посилення своїх владних повноважень може скористатися своїм традиційним правом проведення виробничих нарад.

Варіант 3.Передбачає управління лізинговими компаніями найманим менеджером. Цей варіант властивий і найбільш популярний серед компаній, що існують у країнах з ринковою економікою, що розвивається. Він був поширений у Росії. Як правило, новостворені за участю державного капіталу великі акціонерні товариства наймали іноземних менеджерів, які займалися бізнесом не вперше і мали високу кваліфікацію та величезний досвід роботи у цій сфері. Однак найм менеджерів зазвичай передбачає дорогу вартість його послуг, а дані витрати були б неадекватні для початківця лізингової компанії. За цим варіантом, загальні збори акціонерів обирають раду директорів та її голову. Рада директорів призначає одноосібний, а за потреби – і колегіальний виконавчий орган.

Цей варіант більшою мірою відповідає новоствореним акціонерним товариствам, де одному із засновників належить контрольний пакет акцій. Він актуальний під час заснування дочірніх товариств. Засновник немає можливості займатися оперативними питаннями управління створеної ним комерційної організацією, та заодно бажає забезпечити досить жорсткий контроль над її виконавчими органами.

Місце «сильного» генерального директора, який обирається загальними зборами, у цій схемі займає голова ради директорів. Виконавчий директор - це, по суті, найманий менеджер, який призначає рада директорів із щорічною пролонгацією його повноважень. Необхідність створення колегіального виконавчого органу визначається кожному разі індивідуально.

Однак в управлінській структурі лізингової компанії необхідні посади фінансового директора, директора з комерційних питань та директора із загальних питань, які, як правило, існують у структурі правління (дирекції) лізингової компанії.

Тому найпоширенішим варіантом формування організаційної структури серед лізингових компаній, особливо серед великих лізингових компаній є перший. Наприклад, таку структуру має група компаній «РТК-Лізинг».

Структура органів управління «РТК-Лізинг» традиційна російських юридичних і є трирівневою: загальні збори акціонерів, рада директорів, одноосібний виконавчий орган від імені генерального директора. Відповідно до статуту вищим органом управління компанії є загальні збори акціонерів. Визначення стратегії розвитку компанії та здійснення контролю за діяльністю її виконавчого органу здійснюються радою директорів, яка обирається на загальних зборах акціонерів.

Відповідно до законодавства та статуту ВАТ «РТК-Лізинг» рада директорів здійснює загальне керівництво діяльністю компанії. Також саме цей орган визначає пріоритетні напрямки розвитку компанії, завдяки чому встановлюються основні орієнтири діяльності ВАТ "РТК-Лізинг" на довгострокову перспективу. Одноосібний виконавчий орган ВАТ «РТК-Лізинг» – генеральний директор – є ключовою ланкою структури органів управління компанії, на яку відповідно до законодавства та статуту покладається поточне керівництво діяльністю компанії, тобто реалізація цілей, стратегії та політики компанії. У своєму підпорядкуванні генеральний директор має добре підібрану команду висококваліфікованих фахівців, без якої неможливим було б здійснення успішної діяльності в галузі лізингу.

Вищевказана система корпоративного управління, застосовувана ВАТ «РТК-Лізинг», щонайменше успішно реалізується й у діяльності дочірніх лізингових компаній. Подібну структуру, але зі своєю специфікою, має і така відома лізингова компанія, як ТОВ Індепендент Лізинг. Вона представлена ​​на рис. 1 .

Як видно з малюнка, структура корпоративного управління компанії «Індепендент Лізинг» складається із двох органів управління: ради директорів та правління. Зокрема, рада директорів визначає пріоритетні напрямки діяльності Індепендент Лізинг, здійснює контрольну функцію за діяльністю компанії. Правління здійснює безпосереднє оперативне керівництво компанією.

До компетенції комерційного директора входять питання маркетингового дослідження лізингового ринку, комерційно-посередницьких операцій, оформлення договорів на лізинг технічних засобів, вивчення закордонної торгівлі та лізингової практики. Невід'ємною частиною комерційної служби лізингової фірми є апарат експертів, здатних проводити аналіз і готувати висновки про технічний рівень, перспективи розвитку, споживчі властивості та кон'юнктурні можливості компанії. (Нехтування цими аналітичними службами і стало здебільшого причиною неефективності багатьох створених лізингових фірм.) До компетенції фінансового директора доцільно включити питання, пов'язані з фінансовим забезпеченням лізингових операцій, дослідженням ринку позикових коштів, фінансовою експертизою договорів, а також визначенням економічних показників діяльності та вивченням клієнтури.

Аналогічну структуру, але з властивою даної компанії специфікою має ТОВ «ЛК «Елемент Лізинг». На чолі генеральний директор, у якого у прямому підпорядкуванні знаходяться комерційний директор, виконавчий директор (який не є заступником генерального директора на відміну від структури ТОВ «ЛК «Індепендент Лізинг»), керуючий апаратом генерального директора, фінансовий директор, служба правового забезпечення та радник генерального директора з безпеки.

Слід зазначити, що у зв'язку зі зростанням обсягу лізингових угод і одночасного зростання кількості лізингових компаній, що вже відбулися і користуються великим авторитетом у лізингоодержувачів, лізингові компанії ведуть активну роботу з експансії російських регіонів. Наприклад, всі великі лізингові компанії мають мінімум по 20 філій у різних регіонах Росії та країнах СНД. Однак, якщо правильно не організувати структуру головного офісу компанії, ця обставина може призвести до великих труднощів. Тому їхня організаційна структура повинна мати відповідні структурні підрозділи, що регулюють діяльність компанії в регіонах. Такий метод пішла Група компаній «Інтерлізинг» (ТОВ «Інтерлізинг»). Так, у 2006 р. у Групі компаній «Інтерлізинг» було проведено заходи щодо реорганізації структури компанії, які були потрібні у зв'язку з динамічним розвитком компаній. Компанія представляє дивізіонально-матричну структуру, представлену на рис. 2.

Таким чином, організаційна структура лізингової компанії залежить від типу засновників (акціонерів) (банки, страхові компанії, приватні організації та ін.), економічної сфери діяльності (промисловість, агропромисловий комплекс, торгівля тощо), типу контрактів та товарів (обладнання , транспорт, міні-заводи, нерухомість та ін), зони діяльності. Тому побудова лізингової компанії має відповідати цілям та завданням її та її засновників, і не слід забувати про те, що успішна діяльність лізингової компанії визначається раціональною побудовою її внутрішньої організаційної структури та формуванням адекватної системи органів управління.

Література
1. Цивільний кодекс РФ. Частина друга. Глава 34 «Оренда», параграф 6 «Фінансова оренда (лізинг)» // Відомості Верховної РФ. – 1994. – № 32.
2. Про фінансову оренду (лізинг): Федеральний закон від 29.10.1998 № 164-ФЗ // Відомості Верховної РФ. – 1998. – № 44.
3. Про акціонерні товариства: Федеральний закон від 26.12.1995 № 208-ФЗ // Відомості Верховної РФ. – 1996. – № 1.
4. Фінансовий лізинг: Навч. посібник для вузів/В.Д. Газман. - 2-ге вид. - М: Вид. будинок ГУ ВШЕ, 2005.
5. Сайт ЛК "Росагролізинг". - Режим доступу: http://rosagroleasing.ru.
6. Адамов Н.А., Тілов А.А.Лізинг. - 2-ге вид. – Спб.: Пітер, 2006.
7. Інформаційний портал про лізинг. - Режим доступу: http://www.Leasing-Forum.ru.
8. Сайт ЛК "РТК-Лізинг". - Режим доступу: http://www.rtc-leasing.ru.
9. Сайт ЛК "Індепендент Лізинг". - Режим доступу: http://www.indep-leasing.ru.
10. Сайт ЛК «Елемент Лізинг». - Режим доступу: http://www.elementleasing.ru.
11. Сайт ЛК "Інтерлізинг". - Режим доступу: http://www.ileasing.ru.

Фінансовий лізинг задовольняє потребу у найдефіцитнішому вигляді позикового капіталу - довгостроковому кредиті. Основні кошти, передані фінансовий лізинг, включаються до складу основних засобів орендаря. Основною метою управління фінансовим лізингом з позицій залучення позикового капіталу є мінімізація потоку платежів з обслуговування кожної операції. Процес управління фінансовим лізингом на підприємстві здійснюється за такими основними етапами.

Фінансовий лізинг (оренда) являє собою господарську операцію, що передбачає придбання орендодавцем на замовлення орендаря основних засобів з подальшою передачею їх у користування орендаря на строк, що не перевищує періоду повної їх амортизації з обов'язковою подальшою передачею права власності на ці основні засоби орендарю. Фінансовий лізинг сприймається як із видів фінансового кредиту. Основні кошти, передані фінансовий лізинг, включаються до складу основних засобів орендаря.

Кредитні відносини фінансового лізингу характеризуються багатоаспектністю, що виявляється у досить широкому діапазоні.

1. Фінансовий лізинг задовольняє потреба у найдефіцитнішому вигляді позикового капіталу - довгостроковому кредиті.На етапі довгострокове банківське кредитування підприємств зведено до мінімуму. Це є серйозним гальмом у провадженні підприємствами інвестиційної діяльності, пов'язаної з оновленням та розширенням складу їх необоротних активів. Використання з цією метою фінансового лізингу дозволяє задовольнити потреби підприємства у залученні довгострокового кредиту.

2. Фінансовий лізинг забезпечує повний обсяг задоволення конкретної цільової потреби підприємства у позикових коштах.Використання фінансового лізингу у конкретних цілях оновлення та розширення складу активної частини операційних необоротних активів дозволяє підприємству повністю виключити інші форми фінансування цього процесу за рахунок як власного, так і позикового капіталу, що знижує залежність підприємства від банківського кредитування.

3. Фінансовий лізинг автоматично формує повне забезпечення кредиту, що знижує вартість його залучення.Формою такого забезпечення кредиту є сам актив, що лізингується. Додатковою формою забезпечення кредиту є обов'язкове страхування лізингуемого активу лізингоодержувачем (рентером) на користь лізингодавця (лісора). Зниження рівня кредитного ризику лізингодавця (відповідно та його премії за ризик) створює передумови для відповідного зниження вартості залучення підприємством цього виду фінансового кредиту (порівняно з банківським кредитом).

4. Фінансовий лізинг забезпечує покриття «податковим щитом» всього обсягу кредиту, що залучається.Лізингові платежі, що забезпечують амортизацію всієї суми основного боргу за кредитом, що залучається, входять до складу витрат підприємства і зменшують відповідним чином суму його оподатковуваного прибутку. По банківському кредиту аналогічний «податковий щит» поширюється лише з платежі з обслуговування кредиту, а чи не у сумі основного боргу у ньому. Крім того, певна система податкових пільг поширюється і на лізингодавця.

5. Фінансовий лізинг забезпечує ширший спектр форм платежів, що з обслуговуванням долга.На відміну від банківського кредиту, де обслуговування боргу та повернення основної його суми здійснюється у формі грошових платежів, фінансовий лізинг передбачає можливість здійснення таких платежів в інших формах, наприклад, у формі постачання продукції, виробленої за участю активів, що лізингуються.

6. Фінансовий лізинг забезпечує більшу гнучкість у термінах платежів, що з обслуговуванням долга.На відміну від традиційної практики обслуговування та погашення банківського кредиту фінансовий лізинг представляє підприємству можливість здійснення лізингових платежів по значно ширшому діапазону схем з урахуванням характеру використання активу, що лізингується, терміну його використання і т.п. Щодо цього фінансовий лізинг є для підприємства кращим кредитним інструментом.

7. Фінансовий лізинг характеризується спрощеною процедурою оформлення кредиту проти банківської.Як свідчить сучасний вітчизняний та зарубіжний досвід при лізинговій угоді обсяг витрат часу та перелік необхідної для подання фінансової документації суттєво нижчий, ніж при оформленні договору з банком про надання довгострокового фінансового кредиту. Значною мірою цьому сприяє строго цільове використання одержаного кредиту та надійне його забезпечення за фінансового лізингу.

8. Фінансовий лізинг забезпечує зниження вартості кредиту з допомогою ліквідаційної вартості лізингуемого активу.Так як при фінансовому лізингу після завершення лізингового періоду відповідний актив передається у власність лізингоодержувача, то після його повної амортизації він має можливість реалізувати його за ліквідаційною вартістю. На суму цієї ліквідаційної вартості (наведену шляхом дисконтування до цієї вартості) умовно знижується сума кредиту за лізинговою угодою.

9. Фінансовий лізинг вимагає формування на підприємстві фонду погашення основного боргу у зв'язку з поступовістю його амортизації.Так як при фінансовому лізингу обслуговування основного боргу та його амортизація здійснюється одночасно (тобто включені до складу лізингових платежів у комплексі), із закінченням лізингового періоду вартість основного боргу по активу, що лізингується, зводиться до нуля. Це позбавляє підприємство необхідності відволікання власних фінансових ресурсів формування фонду погашення.

Перелічені кредитні аспекти фінансового лізингу визначають його досить привабливий кредитний інструмент у процесі залучення підприємством позикового капіталу задля забезпечення свого економічного розвитку.

Основною метою управління фінансовим лізингом з позицій залучення підприємством позикового капіталу є мінімізація потоку платежів з обслуговування кожної лізингової операції.

Процес управління фінансовим лізингом на підприємстві здійснюється за такими основними етапами:

1. Вибір об'єкта фінансового лізингу
2. Вибір виду фінансового лізингу
3. Погодження з лізингодавцем умов здійснення лізингової операції
4. Оцінка ефективності лізингової операції
5. Організація контролю за своєчасним здійсненням лізингових платежів

1. Вибір об'єкта фінансового лізингу.Такий вибір визначається необхідністю оновлення чи розширення складу операційних необоротних активів підприємства з урахуванням оцінки інноваційних якостей окремих альтернативних їх видів.

2. Вибір виду фінансового лізингу.В основі такого вибору лежить класифікація видів фінансового лізингу та оцінка наступних основних факторів:

• країна-виробник продукції, що є об'єктом фінансового лізингу;
• ринкова вартість об'єкта фінансового лізингу;
• розвиненість інфраструктури регіонального лізингового ринку;
• практика здійснення лізингових операцій з аналогічних об'єктів лізингу;
• можливості ефективного використання лізингоодержувачем активу, що є об'єктом лізингу

У процесі вибору виду фінансового лізингу враховується механізм придбання активу, що лізингується, який зводиться до трьох альтернативних варіантів:

• підприємство-лізингоодержувач самостійно здійснює відбір необхідного йому об'єкта лізингу та конкретного виробника- Продавця майна, а лізингодавець оплативши його вартість передає це майно у користування лізингоодержувача на умовах фінансового лізингу (ця схема принципово застосовна і до зворотного лізингу);
• підприємство-лізингоодержувач доручає відбір необхідного йому об'єкта лізингу своєму потенційному лізингодавцю, який після його придбання передає його підприємству за умов фінансового лізингу (така схема найчастіше використовується при зовнішньому лізингу);
• лізингодавець наділяє підприємство-лізингоодержувач повноваженнями свого агента на замовлення передбачуваного об'єкта лізингуу його виробника і після оплати передає придбане їм майно лізингоодержувачу за умов фінансового лізингу (така схема найчастіше використовується при внутрішньому лізингу).

Таким чином, процес вибору виду фінансового лізингу поєднується зазвичай з процесом вибору та потенційного лізингодавця.

3. Погодження з лізингодавцем умов здійснення лізингової угоди.Це найбільш відповідальний етап управління фінансовим лізингом, що багато в чому визначає ефективність майбутньої лізингової операції.

4. Оцінка ефективності лізингової операції.В основі такої оцінки лежить порівняння сумарних потоків платежів за різних форм фінансування активів.

Ефективність грошових потоків (потоків платежів) порівнюється в реальній вартості за такими основними варіантами рішень: придбання активів у власність за рахунок власних фінансових ресурсів; придбання активів у власність з допомогою довгострокового банківського кредиту; оренда (лізинг) активів

• Основу грошового потоку придбання активу у власність за рахунок власних фінансових ресурсівстановлять витрати на його купівлю, тобто. ринкова вартість активу. Ці витрати здійснюються при купівлі активу і тому не вимагають приведення до цієї вартості.
• Основу грошового потоку придбання активу у власність за рахунок довгострокового банківського кредитустановлять відсоток за користування кредитом та загальна його сума, що підлягає поверненню при погашенні. Розрахунок загальної суми цього грошового потоку в цій вартості здійснюється за такою формулою:

ДПК Н = ∑ t = 1 n [ПК * (1 - Н П) / (1 + i) t] + СК / (1 + i) n

де ДПК Н - сума грошового потоку за довгостроковим банківським кредитом, наведена до справжньої вартості; ПК - сума сплачуваного відсотка за кредит відповідно до річної його ставки; прибуток, виражений десятковим дробом; i - річна ставка відсотка за довгостроковий кредит, виражена десятковим дробом; n - кількість інтервалів, якими здійснюється розрахунок процентних платежів, у загальному обумовленому періоді часу.

• Основу грошового потоку оренди (лізингу) активустановлять авансовий лізинговий платіж (якщо він обумовлений умовами лізингової угоди) та регулярні лізингові платежі (орендна плата) за використання активу. Розрахунок загальної суми цього грошового потоку в цій вартості здійснюється за такою формулою:

ДПЛ Н = АП Л + ∑ t=1 n [ЛП * (1 - Н П) / (1 + i) t]

де ДПЛ Н - сума грошового потоку за лізингом (орендою) активу, наведена до цієї вартості; АП Л – сума авансового лізингового платежу, передбаченого умовами лізингової угоди; ЛП - річна сума регулярного лізингового платежу за використання активу, що орендується.

У розрахункових алгоритмах суми грошових потоків всіх видів, наведених вище, вартість активу передбачається до повного списання наприкінці терміну його використання. Якщо після передбаченого терміну використання активу, взятого в оренду на умовах фінансового лізингу або придбаного у власність, він має ліквідаційну вартість, прогнозована сума віднімається з грошового потоку. Розрахунок цієї віднімається суми ліквідаційної вартості здійснюється за такою формулою:

ДП ЛЗ = ЛЗ / (1 + i) n

де ДП ЛЗ – додатковий грошовий потік за рахунок реалізації активу за ліквідаційною вартістю (після передбаченого терміну його використання), наведений до цієї вартості; ЛЗ – прогнозована ліквідаційна вартість активу (після передбаченого терміну його використання).

приклад. Порівняти ефективність фінансування активу за таких умов: вартість активу - 60 тис. дол.; термін експлуатації активу – 5 років; авансовий лізинговий платіж передбачено у сумі 5% і становить 3 тис. дол.; регулярний лізинговий платіж використання активу становить 20 тис. дол. на рік; ліквідаційна вартість активу після передбаченого терміну його використання прогнозується у сумі 10 тис. дол.; ставка прибуток становить 30%; середня ставка відсотка за довгостроковим банківським кредитом становить 15% на рік.

Виходячи з наведених даних, реальна вартість грошового потоку становитиме:

• при придбанні активу у власність за рахунок власних фінансових ресурсів:

ДПС Н = 60,0 - 10,0 / (1 + 0,15) 5 = 60,0 - 5,0 = 55,0 тис. дол.

• при придбанні активу у власність за рахунок довгострокового банківського кредиту:

ДПК Н = 9*(1 - 0,3)/(1+0,15) 1+...+9*(1-0,3)/(1+0,15) 5+60/(1+ 0,15) 5 - 10 / (1 + 0,15) 5 = 5,5 +4,8 +4,1 +3,6 +3,1 +29,9-5 = 46,0 тис. дол.

• при оренді (лізингу) активу:

ДПЛ Н = 3,0 + 20 * (1 - 0,3) / (1 + 0,15) 1 + ... + 20 * (1 - 0,3) / (1 + 0,15) 5 - 10 / (1 + 0,15) 5 = 3,0 +12,2 +10,6 +9,2 +8,0 +7,0-5,0 = 45,0 тис. дол.

Зіставляючи результати розрахунку можна побачити, що найменшою є реальна ціна грошового потоку при лізингу:

45,0 < 46,0 < 55,0.

Це означає, що найефективнішою формою фінансування цього активу є його оренда за умов фінансового лізингу.

5. Організація контролю над своєчасним здійсненням лізингових платежів.Лізингові платежі відповідно до графіка їх здійснення включаються до платіжного календаря, що розробляється підприємством, і контролюються в процесі моніторингу його поточної фінансової діяльності.

У процесі управління фінансовим лізингом слід врахувати, що багато правові норми його регулювання нашій країні ще встановлено чи розроблено недостатньо. У умовах слід орієнтуватися на міжнародні стандарти здійснення лізингових операцій із відповідною їх адаптацією до економічних умов нашої країни.

Вступ Розділ 1. Методологічні засади лізингового бізнесу 1.1. Сутність лізингу 1.2. Лізинговий бізнес у Росії 1.3. Зарубіжний досвід лізингової діяльності Глава 2. Дослідження управління діяльності лізингової компанії з прикладу ТОВ «ХЗ» 2.1. Структура управління компанією та організаційно-економічна характеристика 2.2. План проведення лізингових операцій 2.3. Поняття та розрахунки лізингових платежів у ТОВ «ХЗ» 2.4. Ефективність лізингу 2.5. Аналіз ризиків у лізинговій діяльності Глава 3. Удосконалення управління лізингової діяльності підприємства ТОВ «ХЗ» 3.1. Удосконалення політики продажу фінансових послуг компанії 3.2. Мотивація співробітників ТОВ «ХЗ» Висновок Список використаної літератури додаток

Вступ.

Кожен підприємець, починаючи свою діяльність, повинен ясно представляти потребу на перспективу фінансових, матеріальних, трудових та інтелектуальних ресурсах, джерелах їх отримання, і навіть вміти чітко розрахувати ефективність використання ресурсів у процесі роботи фірми. Це тим, що у сучасної економіці саме фірма виробляють основну масу товарів та послуг, які задовольняють потреби людини.

У ринковій економіці підприємці не зможуть досягти стабільного успіху, якщо не будуть чітко та ефективно планувати свою діяльність, постійно збирати та акумулювати інформацію як про стан цільових ринків, становище на них конкурентів, так і про власні перспективи та можливості.

При всьому різноманітті форм підприємництва існують ключові положення, які застосовуються практично у всіх галузях комерційної діяльності та для різних фірм. Розглянемо деякі з них – властивих до створення лізингової компанії.

Лізинг як особлива форма підприємницької діяльності, широко поширена там, нині отримує розвиток у Росії. У країнах європейського співтовариства частку лізингу припадає до 40% загального обсягу інвестицій, в економіках Південно-Східної Азії – до 80%. У Росії ця частка не перевищує 8,2%. Вочевидь, що з урахуванням переваг лізингу проти іншими джерелами інвестування його у відтворювальному процесі необхідно підвищувати. На це націлює Програма соціально-економічного розвитку Російської Федерації на середньострокову перспективу (2006-2008 рр.), Якою передбачено «використання лізингового механізму як ефективний інструментарій взаємодії держави та бізнесу…». Пріоритетність використання лізингу підтверджено його включенням у реалізацію національних проектів як гаранта забезпечення інвестиціями та контролю за цільовим використанням бюджетних коштів. Лізингова діяльність характеризується високими темпами зростання галузі, що випереджають останні роки динаміку розвитку основних секторів фінансової системи та економіки країни загалом; посиленням конкуренції між лізинговими компаніями, диверсифікацією та розширенням сфери їх діяльності. Ці та інші тенденції об'єктивно вимагають удосконалення організаційної структури управління лізинговими компаніями як суб'єктами ринку послуг, приведення її у відповідність до нових можливостей та реалій лізингового бізнесу.

При активному запровадження лізинг, з властивих йому повноважень, то, можливо потужним імпульсом технічного переозброєння виробництва, структурної перебудови російської економіки, насичення ринку високоякісними товарами. На сьогоднішній день лізинговий бізнес – один із найскладніших видів підприємницької діяльності. У ньому задіяно орендні відносини, елементи кредитного фінансування під заставу, розрахунки за борговими зобов'язаннями та інші фінансові механізми. Лізингову компанію відрізняє велика кількість аналітичних служб, сильне маркетингове та юридичне забезпечення. Постійна взаємодія з банківськими установами, страховими компаніями та владними регіональними структурами.

Хоча ще на початку 60-х років лізинг у зарубіжних країнах в основному торкався роздрібних компаній, які часто орендували свої приміщення. Але протягом останніх десятиліть популярність лізингу різко зросла; замість того, щоб позичати гроші для покупки комп'ютера, автомобіля, судна або супутника, компанія може взяти його в лізинг.

Актуальність розвитку лізингу у Росії, включаючи формування лізингового ринку, обумовлена ​​передусім несприятливим станом парку устаткування: значний питому вагу морально застарілого устаткування, низька ефективність його використання, немає забезпеченості запасними частинами тощо. буд. Однією з варіантів вирішення цих проблем то, можливо лізинг, який поєднує всі елементи зовнішньоторговельних, кредитних та інвестиційних операцій.

Перехід до ринкової економіки поставив перед промисловими підприємствами низку проблем, головною з яких є така: як утвердитися в умовах зростаючої конкуренції, скорочення ринку збуту через невисокі ціни продукції та неплатоспроможність, складності пошуку постачальників сировини, матеріалів та обмеженість фінансових ресурсів.

Нині більшість російських підприємств відчуває нестачу оборотних засобів. Вони не можуть оновлювати свої основні фонди, запроваджувати досягнення науково-технічного прогресу та змушені брати кредити. Існують різні види кредитування: іпотечне, під заставу цінних паперів, заставу партій товару, нерухомості. Проте підприємству за необхідності оновлення своїх основних засобів вигідніше брати обладнання у лізинг. При цьому економія коштів підприємства в порівнянні зі звичайним кредитом на придбання основних засобів доходить до 10% вартості обладнання за весь термін лізингу, який становить, як правило, від одного року до п'яти років. Нинішня економічна ситуація в Росії, на думку експертів, сприяє лізингу. Форма лізингу примиряє протиріччя між підприємством, яке не має коштів на модернізацію, та банком, який неохоче надасть цьому підприємству кредит, оскільки не має достатніх гарантій повернення інвестованих коштів. Лізингова операція вигідна всім, хто бере участь: одна сторона отримує кредит, який виплачує поетапно, та необхідне обладнання; інша сторона – гарантію повернення кредиту, оскільки об'єкт лізингу є власністю лізингодавця чи банку, який фінансує лізингову операцію, до надходження останнього платежу.

Вибрана тема курсової роботи дуже актуальна. Проблема надходження нових інвестицій у реальний сектор економіки на сьогоднішній день дуже гостра. Одним із виходів із становища - у широкому застосуванні нових фінансових інструментів виробничого інвестування, є лізинг.

Лізингові компанії можна згрупувати за двома принципами.

Перший передбачає поділ лізингодавців на шість груп залежно від їхніх засновників:

Банків (вітчизняних та зарубіжних). Дійсно, лізингова компанія може скоротити і значно спростити свій шлях до фінансових ресурсів, якщо її засновником виступає банк, який, у свою чергу, зацікавлений у надійному позичальнику, яким є лізингова компанія. Зазвичай банки як фінансують діяльність дочірніх лізингових компаній, а й направляють їм потенційних лізингоодержувачів у складі своїх клієнтів, які звертаються до банку за кредитом. З іншого боку, банки зацікавлені в розширенні діапазону наданих ними банківських послуг, до яких належать лізингові операції. Банки також зацікавлені в мінімізації оподаткування при придбанні необхідного обладнання, тобто зацікавлені виступити в ролі лізингоодержувачів. Ті банки, які зуміли під час приватизації чи пізніше придбати пакети акцій цікавих їм компаній, також зацікавлені в мінімізації витрат з технічного переозброєння та модернізації підприємств виробничих структур (підприємств, фінансово-промислових груп);

Державні органи управління. При цьому значною мірою використовуються бюджетні кошти, що надаються лізингодавцям за вартістю ½ або ¼ від ставки рефінансування Центрального банку. Разом з тим, засновники можуть вимагати участі лізингової компанії в проектах, які не завжди є для неї економічно вигідними;

Страхових компаній, зацікавлених у розширенні лізингового бізнесу, оскільки це дозволяє значно збільшити обсяги різних видів страхування;

Фізичних осіб;

Інших засновників.

У діяльності лізингових компаній, однак, виявляються спонукальні мотиви їх створення. Величина лізингових проектів, їх кількість, частота укладання договорів лізингу безпосередньо залежать від величини власного капіталу, а ще більше від суми активів кредитора, можливості банку не лише самому надати необхідний кредит, а й виступити організатором синдикованого кредиту, уповноваженим західних кредиторів або гарантом лізингової. угоди.

Відповідно до напрямів діяльності лізингової компанії та зразкової схеми її роботи доцільно створення наступних відділів: маркетингових досліджень; аналізу та проектного фінансування лізингових угод; гарантійне обслуговування проектів; договірно-правової роботи та експертизи; технічний нагляд; аудиту та оцінки майна; бухгалтерії та розрахункових операцій. Розширення діяльності лізингової компанії вплине на чисельність штатних і фахівців, що залучаються, збільшення поточних витрат.

За даними Асоціації «Євроліз», у 2000 р. серед 1059 європейських лізингодавців 29% від них припадали на так звані незалежні лізингові компанії, тобто компанії, які не були засновані банками чи виробниками обладнання; 14% – це кептивні компанії, засновані виробниками обладнання; 37% - це лізингові компанії, засновані банками та є їх власністю; 17% - це лізингодавці з банківським статусом чи безпосередньо банки.

Другий принцип передбачає розподіл лізингових компаній на спеціалізовані (вузькоспеціалізовані) та універсальні.

Спеціалізовані лізингові компаніїзазвичай мають справу з одним видом товару (легкові автомобілі, комп'ютери, контейнери і т.д.) або з товарами однієї групи стандартних видів - будівельне обладнання, обладнання зв'язку та телекомунікацій, поліграфічне обладнання, медичне і т.д.

У деяких випадках спеціалізовані лізингові компанії мають власний парк машин або запас обладнання та надають їх лізингоодержувачу за заявкою клієнта. При цьому лізингодавці самі здійснюють технічне обслуговування та стежать за підтримкою товару у нормальному експлуатаційному стані.

Процес розвитку ринку лізингових послуг свідчить у тому, що лізингодавці прагнуть зайняти у ньому свою нішу. Наслідком цього є та обставина, що рівень спеціалізації лізингових компаній поступово зростає.

Універсальні лізингові компаніїпередають у найм (лізинг) різноманітні види машин та устаткування. Вони надають лізингоодержувачу право вибору постачальника необхідного йому обладнання, розміщення замовлення та прийому об'єкта угоди. Технічне обслуговування та ремонт здійснюють постачальник або сам лізингоодержувач. При цьому лізингодавець на правах власника має право оглянути майно та перевірити комплектність. Після введення об'єкта в експлуатацію лізингодавець зобов'язаний підписати протокол приймання об'єкта. Якщо протокол приймання містить перелік недоліків, виявлених під час приймання, лізингодавець повинен доручити постачальнику усунення протягом певного терміну.

Побудова системи методів управління інвестиційними ризиками лізингової компанії ( резюме)

Специфіка лізингової діяльності висуває першому плані ризик неадекватності прийняття інвестиційного рішення, тому управління цим ризиком є ​​важливим інструментом у межах стратегічного розвитку компанії. В даний час відсутня загальноприйнята, цілісна методологія для ЛК з управління інвестиційними ризиками. Дана робота присвячена розгляду сформованих і застосовуваних на практиці методів та вироблення алгоритму та критеріїв щодо вибору інструментарію для раціонального управління кожним з етапів оцінки та аналізу інвестиційними ризиками.

Розгляд сильних і слабких сторін сформованих методів оцінки та управління інвестиційним ризиком сформував таку схему ризик-менеджменту:

В результаті аналізу існуючих методів ризик-менеджменту було сформовано таку систему управління інвестиційними ризиками лізингової компанії:

1. Визначення мети.

"Мозковий штурм" ради директорів, мета якої затвердити стратегію щодо ризиків спільно з виконавчими директорами та вищим керівництвом

В результаті визначення цілей вищим керівництвом фірми та розробкою системи ризик-менеджменту експертами дозволить створити контрольні списки потенційних джерел інвестиційних ризиків, необхідних для стандартизації процесу класифікації, виявлення та оцінки ризиків лізингових проектів

2. З'ясування та оцінка ризику.

3. Вибір способу на ризик.

• значимість проектного ризику переоцінюється з урахуванням розміщення інвестиційного ризику по портфелю ЛК з метою оцінки здатності даного проекту до диверсифікації (і, можливо, хеджування) ризику всього портфеля;
• при управлінні ризиками слід враховувати, що в лізинговій угоді є три учасники і, відповідно, ЛК може підготувати з постачальником обладнання взаємовигідні рішення для мінімізації інвестиційного ризику;
• у контракті можливе використання також наступних інструментів, спрямованих на зниження розміру можливих втрат, таких як страхування та порука, однак кожен із даних методів зменшує кількість потенційних клієнтів, внаслідок підвищення вартості та складності лізингового проекту;
• за неприйнятними параметрами проекту необхідно або розробити пропозиції щодо їх усунення або внести пропозицію відмовитися від цього контракту;
• найменш керовані фактори ризику слід врахувати у контракті з лізингоодержувачем, з метою перекласти весь ризик (або його частину) на спільне з клієнтом покриття;
• відмова від управління ризиком можлива лише за погодженням керівника, який має необхідні повноваження щодо прийняття на себе ризику в даному розмірі.

З метою формалізації вимог лізингової компанії до процесу управління ризик-менеджменту, застосування та контролю за заходами та роботами управління інвестиційними ризиками на основі проведеного аналізу були розроблені Методичні вказівки (див. Додаток).

Ахметзянов І.Р.

Побудова системи методів управління інвестиційними ризиками лізингової компанії.

ВСТУП
МЕТА РОБОТИ
СТРУКТУРА ДОСЛІДЖЕННЯ.
СИСТЕМА УПРАВЛІННЯ ІНВЕСТИЦІЙНИМИ РИЗИКАМИ (СУР)
ВИЗНАЧЕННЯ ЦІЛІ
ВИЗНАНЕННЯ (ІДЕНТИФІКАЦІЯ) І ОЦІНКА РИЗИКУ
МЕТОДИ ВПЛИВУ НА РИЗИК
ВИСНОВКИ

Вступ

У світовій практиці лізинг одна із істотних чинників зміни технологічного укладу і реорганізації підприємств, оскільки лізингові операції дозволяють здійснювати великомасштабні інвестиції у виробництво.

У зв'язку з існуючою у Росії проблемою відновлення виробничих фондів, розвиток інституту лізингу можна розглядати, як із способів забезпечити необхідними капітальними вкладеннями потреби російської економіки.

У Російській Федерації правові аспекти лізингової діяльності регулюється Федеральним Законом "Про фінансову оренду (лізинг)" № 64-ФЗ від 29 жовтня 1998 року.

Чинна редакція Закону дає такі визначення лізингу та договору фінансової оренди (лізингу):

• Лізинг сукупність економічних пріоритетів і правових відносин, що виникають у з реалізацією договору лізингу, зокрема придбанням предмета лізингу.
• Договір лізингу договір, відповідно до якого орендодавець (далі лізингодавець) зобов'язується придбати у власність зазначене орендарем (далі лізингоодержувач) майно у визначеного ним продавця та надати лізингоодержувачу це майно за плату у тимчасове володіння та користування. Договором лізингу може бути передбачено, що вибір продавця та майна, що купується, здійснюється лізингодавцем.

Таким чином, у лізинговій діяльності передбачено наявність принаймні трьох учасників: постачальника обладнання, лізингоодержувача та лізингодавця.

Типова лізингова угода має такий вигляд.

1. Користувач (після вступу до лізингових відносин лізингоодержувач) повідомляє лізингової компанії, яке обладнання йому необхідне.
2. Лізингова компанія, переконавшись у ліквідності проекту, купує це обладнання у фірми-виробника, або іншої юридичної, або фізичної особи, яка продає майно, що є об'єктом лізингу.
3. Лізингова компанія (лізингодавець), ставши власником обладнання, передає його в тимчасове користування з правом подальшого викупу (визначається договором) лізингоодержувачу, одержуючи натомість лізингові платежі.

Як лізингодавець може виступати юридична або фізична особа, зареєстрована як індивідуальний підприємець, що здійснює лізингову діяльність.

Оскільки сферою діяльності лізингодавця є передача своїм клієнтам за договорами лізингу права користування майном, то лізингодавець формує власний інвестиційний портфель лізингових контрактів.

Кожна складова цього портфеля має унікальні характеристики інвестиційного ризику, пов'язані зі специфічними характеристиками кожного лізингоодержувача.

Проте в цілому, для лізингодавця можна виділити ряд особливостей, що відрізняє його в аспекті ризику адекватності прийняття інвестиційного рішення від інших кредитних установ (наприклад, від банку).

• До завершального платежу лізингодавець залишається юридичним власником устаткування, отже у разі зриву розрахунків може зажадати це устаткування й реалізувати його задля погашення збитків.
• У разі банкрутства лізингоодержувача обладнання також обов'язково повертається лізингової компанії.
• Лізингодавцем передаються лізингоодержувачу не грошові ресурси, контроль над використанням яких не завжди можливий, а безпосередньо засоби виробництва.
• Звільнення від сплати прибуток, отримана від реалізації договорів фінансового лізингу з терміном дії щонайменше трьох років.
• Лізингодавець частково звільняється від сплати мит і податків щодо тимчасово ввезеної територію РФ продукції, що є об'єктом міжнародного лізингу.

Таким чином, для ЛК (що виступають як інвестори) лізинг дозволяє забезпечити певну норму прибутку на вкладений капітал за більш низького, порівняно з банком, рівня фінансового ризику. При цьому найбільш істотним ризиком стає інвестиційний ризик, який полягає в неоптимальності ухваленого рішення про лізинговий проект.

Мета роботи

Мета даної роботи - у результаті аналізу існуючих методів управління ризиком запропонувати систему управління інвестиційними ризиками лізингової компанії та підготувати конкретну методику, що формалізує процес управління інвестиційними ризиками у ЛК.

Однією з основних проблем діяльності лізингової компанії є вирішення діалектичного протиріччя - вибору між високою прибутковістю та відсутністю ризику, - оскільки, як правило, неможливо забезпечити одночасне виконання цих умов. Відповідно, основне завдання лізингової компанії - створити збалансований за прибутковістю, ліквідністю та ризиком портфель контрактів.

Це завдання ускладнюється слабкою формалізумністю (вимірюваністю) показників інвестиційного ризику лізингових проектів через об'єктивну відсутність методик для кількісної оцінки якісних складових ризику (наприклад, політична).

Слід також врахувати, що ризики, що асоціюються з конкретним лізинговим контрактом, що неспроможні розглядатися ізольовано. Будь-яке нове придбання за лізинговими контрактами має аналізуватися з позиції його впливу зміни дохідності та інвестиційного ризику всієї сукупності (портфеля) ЛК, оскільки можливі поєднання цих рішень можуть значно змінювати характеристики всього портфеля загалом.

Портфельний підхід передбачає сприйняття системи лізингових проектів як елементів єдиного цілого - портфеля ЛК, які повідомляють йому характеристики ризику та прибутковості, що дозволяє ефективно проводити аналіз можливостей та оптимізацію параметрів інвестиційних ризиків.

Портфель - це набір лізингових проектів, який є сукупністю, що має параметри ризику і прибутковості (вартості), що змінюються під впливом комбінації двох факторів:

• зміни складу портфеля;
• зміни ризику та дохідності (вартості) складових портфель лізингових договорів у зв'язку зі змінами бізнес-кон'юнктури.

З погляду портфельного підходу результатом господарську діяльність ЛК вважатимуться зміна чистої вартості портфеля, що відбиває поточну чи наведену у часі вартість лізингових проектів.

Економічна сутність портфельного ризику ЛК полягає у можливості відхилення величини наведеної вартості портфеля фірми від очікуваного значення. Наслідки інвестиційного ризику – можлива неоптимальність прийнятих рішень щодо умов лізингових контрактів.

Таким чином, обрані методи управління ризиком мають забезпечити такі властивості системи управління інвестиційними ризиками:

• Несуперечність системи ризик-менеджменту та стратегії компанії з прибутковості, ліквідності та ризику.
• Формалізованість вихідної інформації, методів аналізу та результатів.
• Управління ризиком з погляду пошуку оптимального співвідношення "дохідність-ризик" для всієї Компанії загалом.

Структура дослідження.

Процес управління ризиками об'єктивно може бути розбитий на шість етапів:

• визначення мети
• з'ясування ризику
• оцінка ризику
• вибір методів на ризик
• застосування методів
• оцінка результатів

На кожному з етапів використовують свої методи управління ризиками. Результати кожного етапу стають вихідними даними для наступних етапів, утворюючи систему прийняття рішень із зворотним зв'язком. Така система забезпечує максимально ефективне досягнення цілей, оскільки знання, одержуване кожному з етапів, дозволяє коригувати як методи на ризик, а й самі мети управління ризиками.

Враховуючи проектну спрямованість лізингової діяльності, загалом система управління інвестиційними ризиками виглядатиме наступним чином:

Рисунок 2. Схема взаємозв'язку етапів управління ризиком

Визначення мети є фундаментальною (відправною точкою) для формування системи ризик-менеджменту, що зумовлює необхідність розглянути особливості створення та впровадження системи управління ризиком у лізинговій компанії.

Таким чином, з метою побудови системи методів управління ризиком необхідно розглянути такі аспекти проблеми:

• сутність, створення та впровадження системи управління ризиками
• специфіка застосування та особливості основних методів застосовуваних на кожному з етапів реалізації системи управління ризиками
• розробка методики управління інвестиційними ризиками лізингової компанії

Система управління інвестиційними ризиками (СУР)

Основна функція ризик-менеджменту - це вироблення заходів щодо зниження несприятливих наслідків ризику та управління останнім з метою отримання стратегічних переваг.

Лізинг як фінансова оренда на відміну від банківської сфери менш схильний до фінансового ризику, проте, в силу своєї інвестиційної природи, ризик адекватності прийнятого рішення щодо проектів - найбільш значущий як за величиною так і за ймовірністю здійснення.

Як показує досвід управління інвестиційними ризиками, для ефективного ризик-менеджменту необхідний послідовний та дисциплінований підхід. Іншими словами, лізингова компанія повинна мати націленість на управління портфельним інвестиційним ризиком, своєчасно ув'язуючи принципи та методи ризик-менеджменту зі стратегією підприємства.

Ефективна система управління інвестиційними ризиками дозволяє забезпечувати контроль за інвестиційним ризиком шляхом органічного інтегрування у структуру бізнес-процесів ЛК. Для отримання максимальної віддачі СУР має адаптуватися кожної окремої компанії.

Побудова СУР дозволяє лізинговій компанії здійснити перехід від фрагментованого та спонтанного управління інвестиційними ризиками до системного та перманентного. Ефективність від придбання цих якостей визначається особливостями сучасного бізнес-середовища. Наступні об'єктивні тенденції ринку визначають необхідність переходу до системи управління інвестиційного ризику:

• глобалізація
• посилення конкуренції
• консолідація компаній
• стандартизація продуктів
• скорочення життєвого циклу продуктів
• технологічні нововведення
• посилення уваги до ризиків з боку суспільства, держави, акціонерів та ради директорів

Все перелічене вище призводить до перманентного зрушення в оцінці значущості різних аспектів інвестиційного ризику, що робить необхідним впровадження системи управління ризиком.

Побудова СУР для підприємства - це процес, який проводиться поетапно з метою створення ефективного інституту ризик-менеджменту. З метою розумної організації служби управління ризиками та розмежування повноважень щодо оцінки, управління та контролю інвестиційних ризиків між підрозділами та аутсорсинговими підприємствами лізингової компанії. Здійснювати управління ризиками має спеціальний підрозділ чи співробітник (ризик-менеджер). Цей підрозділ (або співробітник) повинні бути структурно незалежними від фінансового або операційного відділів, внаслідок можливого конфлікту інтересів, який вплине на ступінь адекватності прийнятих інвестиційних рішень.

Комітет внутрішнього аудиту повинен перевіряти роботу керуючого ризиками і водночас виконувати його вказівки щодо аудиторських перевірок з метою виявлення ризиків.

Виконавчий директор і рада директорів повинні відноситися до системи управління ризиками як важливого інформаційного каналу, від якого залежить життєздатність компанії цілком. Останнє пов'язано з тим, що хоча СУР не дозволить уникнути всіх можливих ризиків лізингових проектів, проте допоможе ЛК вижити в критичних умовах і підготуватися до критичної ситуації до її настання.

До обов'язків підрозділу з управління ризиками входить:

• забезпечувати загальне управління, бачення та визначати шляхи розвитку СУР;
• вносити пропозиції щодо обліку ризиків у процедуру стратегічного планування;
• ув'язувати процес управління ризиками зі створенням вартості підприємства;
• застосовувати процедури управління ризиками, включаючи визначення граничних значень ризиків щодо окремих ризиків;
• впроваджувати систему оцінки та вимірювання ризиків, визначати, що найбільш критично до ризику, а також, що може бути раннім індикатором ризику;
• створювати та впроваджувати аналітичні, системні та інформаційні інструменти для контролю та управління ризиками;
• стежити за появою нових методик та інструментів управління ризиками та впроваджувати їх у виробництво.

Система управління інвестиційними ризиками не повинна перетворитися на ще одну бюрократичну систему, націлену на підтримку системи пріоритетів, що склалася, і структури портфеля лізингової компанії.

Таким чином, суть впровадження СУР полягає у необхідності підтримки сталого розвитку компанії у відповідності до прийнятої стратегії.

Зважаючи на комплексність та нетривіальність системи управління ризиками інвстиційних проектів, її впровадження має проводитись у кілька етапів (можливо, із залученням консалтингових компаній).

Впровадження системи управління інвестиційними ризиками на лізинговій компанії, наприклад, можна проводити у чотири етапи:

• Етап 1. Агрегування ризиків та стратегії
• Етап 2. Ув'язування інвестиційного ризику з ключовими показниками діяльності
• Етап 3. Розробка інтегрованої стратегії управління ризиками
• Етап 4. Отримання конкурентних переваг

Кожен із запропонованих етапів дозволяє послідовно та органічно впроваджувати систему управління інвестиційними ризиками у лізингову компанію.

Перший етап проводиться з метою враховувати під час підготовки стратегічного плану компанії з урахуванням ризику неадекватності прийнятих інвестиційних рішень. За його реалізації в результаті затвердження стратегії фірми приймаються необхідні зміни у методиці формування та застосування видів управління ризиками.

Реалізація другого етапу націлена на облік інвестиційних ризиків у поточній діяльності лізингової компанії. Після ув'язування інвестиційного ризику з ключовими показниками діяльності ЛК стає можливим оперативне управління інвестиційним ризиком портфеля лізингових проектів, здійснюючи вибір методів управління ризиком кожному за конкретного лізингового договору з урахуванням загальної стратегії підприємства.

Наступний етап розрахований на подальше зміцнення взаємозв'язку між стратегією лізингової компанії та системою управління інвестиційними ризиками шляхом розробки інтегрованої системи управління ризиками на підприємстві, яка дозволяє оцінювати та керувати ризиком кожної складової лізингового портфеля, враховуючи поточний стан всього портфеля цілком та очікувані зміни в останньому.

І, нарешті, після успішної реалізації всіх трьох етапів у ЛК з'являється можливість використовувати набуті конкурентні переваги завдяки розробці та впровадженню СУР. Маючи в наявності ефективну та раціонально влаштовану систему, лізингова компанія може приймати у свій портфель щодо більш ризиковані проекти, що розширює сферу стратегічних інтересів фірми та позитивно позначається на вартості компанії.

Побудова системи управління ризиками інвестиційних проектів комплексне завдання, вирішення якої у послідовному та поступовому русі у напрямку ефективного ризик-менеджменту. У цьому СУР необхідна лізингової компанії найбільш ефективної оцінки та управління інвестиційними ризиками, що у діяльності компанії.

Розробка системи методів управління інвестиційними ризиками неможлива без розгляду основних методів управління ризиками, що склалися на кожному з етапів оцінки та управління інвестиційного ризику. Аналіз основних методів проводиться для врахування їх сильних та слабких сторін при формуванні стратегії управління ризиками.

Визначення мети

Залежно від ділового середовища, стратегії розвитку та інших факторів лізингова компанія може мати справу з різними проявами інвестиційного ризику. Тим не менш, існують деякі спільні цілі, досягненню яких має сприяти ефективно організований процес управління інвестиційними ризиками.

Як правило, основна мета, яку переслідують компанії при створенні системи управління ризиками, - підвищення ефективності роботи, зниження втрат і максимізація доходу. Таким чином, основна мета управління ризиками - це найбільш ефективне використання капіталу та отримання максимального доходу у разі підвищення стійкості розвитку компанії.

Методи визначення цілей управління інвестиційними ризиками є фундаментальними на формування всієї структури класифікації та аналізу ризиків. p align="justify"> При формуванні цілей ризик-менеджменту слід враховувати стратегічні цілі підприємства в цілому, тобто використання принципів управління ризиками для контролю над подіями бізнес-середовища і більш ефективного використання ресурсів фірми.

Виходячи з цього, слід, що вибір того чи іншого методу управління ризиками повинен забезпечуватися створеною на підприємстві системою управління ризиками, в якій суб'єктами виступають співробітники фірми, що визначають і належним чином впливають на стратегію ЛК.

Завдяки впровадженню системи управління ризиками досягається максимальна ефективність, з погляду ЛК, методів визначення мети ризик-менеджменту, таких як:

• оцінка ризиків незалежними експертами
• "мозковий штурм"
• контрольні списки джерел ризиків

Оцінка ризиків незалежними експертами полягає у проведенні інтерв'ювання та/або анкетування досвідчених фахівців з управління ризиками, які виступають у ролі експертів та не є суб'єктами управління ризиками у досліджуваній лізинговій компанії.

Метод "мозковий штурм" використовує дискусії, на яких суб'єктами системи управління ризиками за допомогою методичних посібників обговорюються всі аспекти даного механізму, та здійснюються планування, ідентифікація, оцінка ризиків, обробка ризиків, контроль та їх документування.

Також слід виділити контрольні списки джерел ризиків, що є структурованими списками потенційних джерел ризику, в основі яких лежить історична інформація про інциденти, що сталися раніше.

Як ілюстративний приклад можна навести "ядро" моделі "Ризик-юніверс", розробленої та пропонованої для компаній-клієнтів компанією Ernst & Young.

Рисунок 1. "Ядро" моделі класифікації та аналізу ризиків Ризик-Юніверс

Як можна побачити з наведеного вище малюнка, дана система описує можливі джерела ризику і є ієрархічно структурований перелік, призначений для послідовного розгляду та аналізу кожного джерела ризику окремо.

Однією з основних недоліків всіх вищеописаних методів є слабка формализуемость процесу вимірність результату. Сам процес і досягнутий результат видно лише у довгостроковій перспективі, відбиваючись на лінії стратегічного розвитку фірми. Останнє означає, що формування цілей ризик-менеджменту невіддільне від створення стратегічного спрямування всієї господарської діяльності фірми.

Слабкі сторони методів визначення мети пов'язані з відсутністю у реальному бізнес-середовищі повної визначеності щодо майбутнього стану ринку. Непереборна інформаційна невизначеність тягне настільки ж непереборний ризик адекватності прийняття інвестиційних рішень лізинговою компанією. Завжди залишається можливість, що проект, визнаний заможним, виявиться у результаті збитковим, оскільки досягнуті під час інвестиційного процесу значення параметрів відхилилися від планових, або будь-які чинники взагалі були враховані. Лізингодавець ніколи не матиме всеосяжної оцінки ризику, оскільки кількість різноманітностей зовнішнього середовища завжди перевищує управлінські можливості приймаючого рішення особи, і обов'язково знайдеться слабоочікуваний сценарій розвитку подій (одна з катастроф, наприклад), який, будучи неврахований у проекті, проте, може відбутися та зірвати інвестиційний процес. У той самий час лізингова компанія зобов'язана докладати зусиль підвищення рівня своєї обізнаності та намагатися вимірювати ризикованість своїх інвестиційних рішень (лізингових договорів) як у стадії розробки проекту, і під час інвестиційного процесу.

Зважаючи на відсутність найбільш ефективного та доступного методу на практиці для підготовки збалансованого рішення щодо мети ризик-менеджменту інвестицій у лізингові проекти, потрібне застосування комплексу розглянутих вище методів, доповнюючи їх один одним.

У цій роботі пропонується наступна схема визначення мети:

1. "Мозковий штурм" ради директорів, мета якої затвердити стратегію лізингової компанії щодо ризиків спільно з виконавчими директорами та вищим керівництвом
2. Залучення незалежних експертів, які проводять інтерв'ювання серед фахівців та відповідальних за розробку інтегрованої системи цілей та методів управління інвестиційними ризиками
3. В результаті визначення цілей вищим керівництвом фірми та розробкою системи ризик-менеджменту експертами дозволить створити контрольні списки потенційних джерел інвестиційних ризиків, необхідних для стандартизації процесу класифікації, виявлення та оцінки ризиків лізингових проектів

Подібна схема, завдяки залученню не лише вищого керівництва, а й рядових співробітників підприємства та незалежних консультантів, що спеціалізуються на розробці та впровадженні систем управління ризиками, призводить до досить повного опису сфери ризик-менеджменту лізингових проектів.

Перевизначення мети ризик-менеджменту має проводитися регулярно з періодичністю, що збігається з періодами коригування лінії стратегічного розвитку лізингової компанії.

Таким чином, створення системи управління ризиками та визначення цілей ризик-менеджменту – це визначальний етап подальшого існування та розвитку інституту управління ризиками на підприємстві.

З'ясування (ідентифікація) та оцінка ризику

Базовим етапом, що дозволяє сформувати подальший план дій щодо управління інвестиційними ризиками, є етапи з'ясування та оцінки ризику.

Завданням якісного аналізу ризику є виявлення джерел та причин ризику, етапів та робіт аналізованого лізингового проекту, при виконанні яких виникає ризик, тобто:

визначення потенційних зон ризику;

виявлення ризиків, супутніх лізингового договору;

прогнозування практичних вигод та можливих негативних наслідків прояву виявлених ризиків.

Методи якісного аналізу можна поділити на чотири групи:

1. Методи, що базуються на аналізі наявної інформації;
2. Методи збирання нової інформації;
3. Методи моделювання діяльності організації;
4. Евристичні методи якісного аналізу;

Якісний аналіз інвестиційного ризику дає змогу створити структуру ризиків конкретного лізингового проекту. Результати якісного аналізу, своєю чергою, є вихідною інформацією щодо кількісного аналізу.

На етапі кількісного аналізу ризику обчислюються числові значення ймовірності настання ризикових подій та обсягу спричиненої ними шкоди чи вигоди.

У бізнес-практиці використовуються різні методи аналізу інвестиційних ризиків. До найпоширеніших їх слід віднести:

• метод коригування норми дисконту;
• метод достовірних еквівалентів (коефіцієнтів достовірності);
• аналіз чутливості критеріїв ефективності та платоспроможності лізингоодержувача;
• метод сценаріїв;
• аналіз ймовірнісних розподілів потоків платежів;
• дерева рішень;
• метод Монте-Карло (імітаційне моделювання) та ін.

Метод коригування норми дисконту. Переваги цього методу - у простоті розрахунків, які можуть бути виконані з використанням звичайного калькулятора, а також у зрозумілості та доступності. Водночас метод має суттєві недоліки.

Метод коригування норми дисконту здійснює приведення майбутніх потоків платежів лізингового проекту до теперішнього моменту часу (тобто звичайне дисконтування за вищою нормою), але не дає жодної інформації про рівень ризику (можливі відхилення результатів). При цьому отримані результати суттєво залежать лише від величини надбавки за ризик.

Він також передбачає збільшення інвестиційного ризику в часі з постійним коефіцієнтом, що навряд чи може вважатися коректним, тому що для багатьох проектів характерна наявність ризиків у початкові періоди з зниженням їх до кінця реалізації. Таким чином, прибуткові проекти, що не передбачають з часом суттєвого збільшення ризику, можуть бути оцінені неправильно та відхилені.

Даний метод не несе жодної інформації про імовірнісні розподіли майбутніх потоків платежів і не дозволяє отримати їхню оцінку.

Нарешті, зворотний бік простоти методу полягає у суттєвих обмеженнях можливостей моделювання різних варіантів, яке зводиться до аналізу залежності критеріїв платоспроможності та показників ліквідності, від змін лише одного показника - норми дисконту.

Незважаючи на зазначені недоліки, метод коригування норми дисконту через простоту широко застосовується на практиці.

Метод вірогідних еквівалентів. Суть методу полягає у коригуванні самих грошових потоків шляхом розрахунку достовірних еквівалентів невизначених грошових потоків за лізинговим проектом. Достовірний еквівалент невизначених грошових потоків - це такі певні грошові потоки, корисність яких для лізингової компанії така сама, як і корисність невизначених грошових потоків. Як достовірний еквівалент, як правило, використовується математичне очікування.

Недоліками цього слід визнати:

• складність розрахунку коефіцієнтів достовірності, адекватних ризику кожному етапі лізингового проекту;
• неможливість провести аналіз ймовірнісних розподілів ключових параметрів.

Аналіз чутливості. Цей метод є гарною ілюстрацією впливу окремих вихідних чинників проекту на ступінь виконання договору лізингу. З огляду на свою наочність він широко застосовується виділення і вибору найбільш значущих чинників за рівнем впливу.

Цей метод дозволяє проводити аналіз "що буде, якщо" та отримати відповіді на питання типу: як зміняться показники ефективності проекту при зміні вхідних параметрів. Метод дозволяє оцінити межі зміни вхідних параметрів проекту, за яких зберігається його ефективність та ризики вкладення коштів у проект з урахуванням факторів невизначеності.

Головним недоліком даного методу є передумова про те, що зміна одного фактора розглядається ізольовано, тоді як на практиці всі економічні фактори тією чи іншою мірою корелюються.

Тому застосування даного методу на практиці як самостійного інструменту аналізу ризику, дуже обмежене.

Метод сценаріїв. Багато фахівців застосовують на практиці даний метод, який ґрунтується на імітації кількох варіантів розвитку лізингового проекту (як правило, три – оптимістичний, найбільш ймовірний, песимістичний). За кожним із вибраних варіантів оцінюються інвестиційні ризики.

Даний метод дозволяє отримувати досить наочну картину для різних варіантів реалізації проектів, а також надає інформацію про чутливість та можливі відхилення, а застосування програмних засобів дозволяє значно підвищити ефективність такого аналізу шляхом практично необмеженого збільшення числа сценаріїв та введення додаткових змінних.

Аналіз ймовірнісних розподілів потоків платежів. Загалом застосування цього методу аналізу інвестиційних ризиків дозволяє отримати корисну інформацію про очікувані значення показників платоспроможності клієнта та чистих надходжень, а також провести аналіз їх ймовірнісних розподілів.

Разом про те використання цього методу передбачає, що ймовірності всім варіантів фінансових надходжень відомі чи то, можливо точно визначені. Насправді, у деяких випадках розподіл ймовірностей може бути заданий з високим ступенем достовірності на основі аналізу минулого досвіду за наявності великих обсягів фактичних даних. Однак найчастіше такі дані недоступні, тому розподіли задаються, виходячи з припущень експертів, і несуть у собі велику частку суб'єктивізму.

Дерева рішень. Дерева рішень зазвичай використовуються для аналізу інвестиційних ризиків проектів, що мають доступну для огляду або розумну кількість варіантів розвитку. Вони особливо корисні в ситуаціях, коли рішення, які приймаються в наступні моменти часу, сильно залежать від рішень, прийнятих раніше, і, у свою чергу, визначають сценарії подальшого розвитку подій.

Дерево рішень має вигляд навантаженого графа, вершини його представляють ключові стани, в яких виникає необхідність вибору, а дуги (гілки дерева) - різні події (рішення, наслідки, операції), які можуть мати місце в ситуації, що визначається вершиною. Кожній дузі (гілки) дерева можуть бути приписані числові характеристики (навантаження), наприклад, величина платежу та ймовірність його здійснення

Обмеженням практичного використання даного методу є вихідна передумова про те, що проект повинен мати доступну для огляду або розумну кількість варіантів розвитку.

Імітаційне моделювання. При проведенні аналізу інвестиційного ризику часто використовують моделі, що містять випадкові величини, поведінка яких не детермінована управлінням або особами, що приймають рішення. Стохастична імітація відома під назвою "Метод Монте-Карло".

Імітаційне моделювання є серією чисельних експериментів, покликаних отримати емпіричні оцінки ступеня впливу різних чинників (вихідних величин) на показники ймовірності реалізації інвестиційного ризику лізингового проекту.

Практичне застосування даного методу продемонструвало широкі можливості його використання в інвестиційному проектуванні, особливо в умовах невизначеності та ризику. Даний метод особливо зручний для практичного застосування тим, що вдало поєднується з іншими економіко-статистичними методами, а також теорією ігор та іншими методами дослідження операцій.

Розглядаючи всю сукупність методів кількісного аналізу інвестиційних ризиків, можна сказати, що застосування конкретного методу залежить від багатьох факторів:

• для кожного типу аналізованого ризику існують свої методи аналізу та конкретні особливості їх реалізації. Наприклад, при аналізі техніко-виробничих ризиків, пов'язаних із відмовою взятого в лізинг обладнання найбільшого поширення набули методи побудови дерев;
• для аналізу ризиків істотну роль грає обсяг та якість вихідних даних. Так, якщо є значна база даних динаміки, можливе застосування методів імітаційного моделювання. Інакше найімовірніше застосування експертних методів;
• при аналізі ризиків важливо враховувати динаміку показників, які впливають рівень інвестиційного ризику. У разі аналізу ризиків на ринках у стані шоку низка методів просто не застосовується;
• при виборі методів аналізу слід брати до уваги як глибину розрахункових даних, а й обрій прогнозування показників лізингового проекту, які впливають рівень інвестиційного ризику;
• велике значення має терміновість та технічні можливості проведення аналізу. Якщо у розпорядженні аналітика є солідний обчислювальний потенціал та запас часу, можливо, моделювання за методом Монте-Карло тощо;
• ефективність застосування методів аналізу ризику підвищується при формалізації ризику з метою математичного моделювання його на результати діяльності лізингової компанії. Нині як економічні системи, а й промислові комплекси, які входять у портфель ЛК, досягли такий складності, що найчастіше розрахунок їх стійкості неможливий без елементів теорії ймовірностей;
• слід враховувати вимоги державних контролюючих органів щодо формування звітності про ризики. У тому випадку, якщо на нормативному рівні потрібне використання методів імітаційного моделювання, їх застосування є обов'язковим.

Все вищеперелічене дозволяє дійти невтішного висновку у тому, що з ефективного аналізу всього різноманіття ризиків у діяльності підприємства необхідно застосовувати цілий комплекс методів, що, своєю чергою, підтверджує актуальність розробки комплексного механізму управління ризиками.

Більшість лізингових компаній використовують досить прості моделі для виявлення та оцінки власного інвестиційного ризику за портфелем лізингових проектів. При цьому важливо пам'ятати про те, що корисність всіх моделей великою мірою залежить від якості вхідних даних та припущень, на базі яких будується модель. Ці припущення можуть інакше проявляти себе в екстремальних ситуаціях, змінюватися з часом, і на них можуть впливати заходи політики, які вживаються у відповідь на ситуацію, що склалася. З цієї причини параметри та припущення, на які спираються ці моделі, повинні регулярно переглядатися, і важливо брати до уваги обмеження та базові припущення моделі. Необхідно детально описувати та враховувати їх при використанні отриманих результатів у процесі прийняття рішень щодо умов лізингових договорів.

На основі проведеного вище аналізу методів з'ясування та оцінки ризиків можна запропонувати наступний алгоритм дій для відділу управління інвестиційними ризиками.

Ідентифікація та кількісний вимір інвестиційного ризику має проводитися співробітниками, що спеціалізуються на оцінці ризику, на етапі розгляду ЛК чергового проекту вкладення коштів.

Насамперед, підприємству необхідно визначити потенційні зони ризику, які можуть зашкодити досягненні цілей фірми. Особливість ЛК, що полягає в аналізі як повторюваних або подібних проектів (наприклад, придбання однорідного обладнання для виконання однакових завдань), так і інноваційних проектів, що раніше не розглядаються, слід застосовувати використовувати наступне правило для вибору методу, що виділяє потенційні зони ризику:

• у разі наявності в компанії досвіду роботи з подібними проектами основну увагу слід приділити регресивному аналізу, аналізуючи існуючу інформацію;
• у протилежному випадку необхідно застосовувати евристичні методи для вибору можливих сфер реалізації інвестиційного ризику;
• застосування інших методів можливе лише у разі їхнього спеціального обґрунтування.

Визначивши потенційні зони ризику, ризик-менеджер переходить наступного етапу - виявлення конкретних видів ризику, супутніх лізингового договору. Враховуючи специфіку ЛК, найефективнішим слід визнати використання моделювання діяльності лізингоодержувача, що з предметом лізингу, в аспекті платоспроможності клієнта. Також з найбільш істотних чинників необхідно провести аналіз чутливості щоб одержати можливості відбити у лізинговому контракті умови дострокового припинення договору (які є критичні для платоспроможності клієнта значення чинників зовнішньої для лізингового договору середовища).

Заключним етапом процесу ідентифікації та оцінки ризику є прогнозування практичних вигод та можливих негативних наслідків прояву виявлених ризиків. Відділу управління інвестиційними ризиками рекомендується використання методу сценаріїв (або дерева рішення за економічно обґрунтованої кількості розгалужень останнього).

Структурування ризиків конкретного лізингового проекту та отримання їх оцінки є основою для подальшого управління ризиками з метою використання останніх для найкращого досягнення стратегічних цілей лізингової компанії.

Методи впливу на ризик

Оцінка інвестиційного ризику є необхідною умовою для прийняття раціональних рішень щодо управління лізинговими проектами.

У бізнесі розроблено та застосовується безліч механізмів впливу на ризик, які зводяться до чотирьох основних:

• страхування чи резервування;
• хеджування;
• диверсифікації;
• уникнення (відмову від ризику проекту) чи мінімізації (консервативному управлінню лізинговим портфелем).

За своєю природою страхування є формою попереднього резервування ресурсів, призначених для компенсації збитків від очікуваного прояву різних ризиків лізингового проекту. Економічна сутність страхування полягає у створенні резервного (страхового) фонду, відрахування до якого для окремого страхувальника встановлюються на рівні, значно меншому від сум очікуваного збитку і, як наслідок, страхового відшкодування. Таким чином відбувається передача більшої частини ризику від страхувальника до страховика.

Для зменшення наслідків прояву ризику застосовується резервування фінансових ресурсів у разі несприятливих змін у діяльності компанії. Створення резерву на покриття непередбачених витрат є одним із способів управління ризиками, що передбачають встановлення співвідношення між потенційними ризиками, що впливають на збереження платоспроможності лізингоодержувача, та величиною коштів, необхідних для ліквідації наслідків прояву ризиків.

Страхування або резервування як таке не ставить за мету зменшення ймовірності прояву ризиків, а націлено переважно на відшкодування матеріальних збитків від прояву ризиків. Таким чином, страхування ґрунтується на детерміністському підході до можливих ризиків, які розглядаються ex post як даність, якою дуже складно, якщо взагалі можливо, керувати.

Цей підхід є основою регулювання ризиків із боку держави. У той самий час страхування ризиків обов'язково передбачає проведення певних заходів щодо зниження ймовірності настання страхових подій, які, проте, які завжди досягають бажаної мети. Для страхування підходять масові види ризиків, які схильні до багатьох організацій чи індивідів, прояви яких не сильно кореловані між собою, а ймовірності, прояви яких відомі з високим ступенем точності.

З інвестиційних ризиків найбільше цим вимогам задовольняє ризик підтримки платоспроможності, тому страхування лізингоодержувачем своїх зобов'язань на користь лізингової компанії найпоширеніша форма забезпечення договорів лізингу.

Хеджування призначене для зниження можливих втрат лізингодавця внаслідок ринкового ризику та рідше кредитного ризику. Хеджування являє собою форму страхування від можливих втрат шляхом укладання угоди, що врівноважує. Як і у разі страхування, хеджування потребує відволікання додаткових ресурсів. Досконале хеджування передбачає повне виключення можливості отримання будь-якого прибутку чи збитку з цієї позиції з допомогою відкриття протилежної чи компенсуючої позиции. Подібна "подвійна гарантія" як від прибутків, так і від збитків відрізняє досконале хеджування від класичного страхування.

Хеджування ринкових ризиків здійснюється шляхом проведення позабалансових операцій із похідними фінансовими інструментами - форвардами, ф'ючерсами, опціонами та свопами. Останніми роками з'явилися інструменти хеджування кредитних ризиків, яких ставляться, наприклад, кредитні свопи.

Диверсифікація є способом зменшення сукупної схильності до ризику за рахунок створення портфеля лізингових контрактів між різними лізингоодержувачами, ціна або прибутковість яких слабо кореловані між собою. Сутність диверсифікації полягає у зниженні максимально можливих втрат за одну подію, проте одночасно зростає кількість видів ризику, які необхідно контролювати.

Диверсифікація одна із найпопулярніших механізмів зниження інвестиційних ризиків для формування портфеля лізингової компанією. Однак, диверсифікація ефективна тільки для зменшення несистематичного ризику (тобто ризику, пов'язаного з конкретним договором лізингу), тоді як систематичні ризики, загальні для всього портфеля (наприклад, ризик циклічного спаду економіки), не можуть бути зменшені шляхом зміни структури портфель.

Мінімізація (або обмеження) ризику має на меті ретельне балансування готівки, вкладень та зобов'язань, щоб звести до мінімуму зміни чистої вартості. Теоретично у разі немає потреби у відволіканні ресурсів освіти резерву, внесення страхового платежу чи відкриття компенсуючої позиции.

Найбільш застосовною у практиці формою, консервативного управління інвестиційними ризиками є лімітування. Лімітування - встановлення ліміту, тобто. граничних сум витрат, продажу, кредиту за лізинговим проектом тощо. Лімітування є важливим прийомом зниження рівня інвестиційного ризику.

Консервативне управління лізинговим портфелем спрямоване уникнення надмірного ризику шляхом динамічного регулювання основних параметрів портфеля. Іншими словами, цей метод націлений на регулювання схильності до ризиків у процесі надання обладнання в лізинг, на відміну від хеджування, заснованого на нейтралізації ризику ex ante.

При виборі конкретного способу на ризик необхідно аналізувати негативну і позитивну боку реалізації ризику та враховувати результати аналізу після ухвалення рішення про значимість інвестиційного ризику у цьому лізинговому договорі.

Попередні ідентифікація та оцінка структури інвестиційного ризику забезпечують ризик-менеджера необхідною інформацією для прийняття раціонального рішення щодо заходів впливу на ризик лізингового проекту. ЛК має можливість використовувати один або кілька таких інструментів:

• значимість проектного ризику переоцінюється з урахуванням розміщення інвестиційного ризику по портфелю ЛК з метою оцінки здатності даного проекту до диверсифікації (і, можливо, хеджування) ризику всього портфеля
• при управлінні ризиками слід враховувати, що в лізинговій угоді є три учасники і, відповідно, ЛК може підготувати з постачальником обладнання взаємовигідні рішення для мінімізації інвестиційного ризику
• у контракті можливе використання також наступних інструментів, спрямованих на зниження розміру можливих втрат, таких як страхування та порука, однак кожен із даних методів зменшує кількість потенційних клієнтів, внаслідок підвищення вартості та складності лізингового проекту
• за неприйнятними параметрами проекту необхідно або розробити пропозиції щодо їх усунення або внести пропозицію відмовитися від цього контракту
• найменш керовані фактори ризику слід врахувати у контракті з лізингоодержувачем з метою перекласти весь ризик (або його частину) на спільне з клієнтом покриття
• відмова від управління ризиком можлива лише за погодженням керівника, який має необхідні повноваження щодо прийняття на себе ризику в даному розмірі

Висновки

Лізинг - один із найбільш перспективних інструментів вирішення проблеми залучення масштабних інвестицій в економіку Росії.

Основні специфічні якості лізингу полягають у тому, що:

• у лізинговій діяльності передбачено наявність принаймні трьох учасників: постачальника обладнання, лізингоодержувача та лізингодавця;
• передача лізингоодержувачу права користування майном за договорами лізингу – це сфера діяльності лізингової компанії;
• ризик неадекватності ухвалення інвестиційного рішення - найбільш значущий під час здійснення лізингової діяльності.

Дані відмінності лізингових компаній, порівняно з іншими фінансовими інститутами, визначає необхідність розробки методики управління інвестиційними ризиками для лізингової компанії.

Управління інвестиційним ризиком об'єктивно поділяється на шість етапів: визначення мети, з'ясування ризику, оцінка ризику, вибір методів на ризик, застосування методів і оцінка результатів. Етапи утворюють собою взаємозалежну систему, основна мета якої вироблення заходів щодо зниження несприятливих наслідків ризику та вилучення стратегічних переваг.

На кожному з етапів розроблені та застосовуються на практиці різні методи.

Етапи визначення цілей характеризується використанням методів аналізу та прогнозування економічної кон'юнктури, виявлення можливостей та потреб підприємства в рамках стратегії та поточних планів його розвитку.

На етапах з'ясування ризику та його оцінки використовуються методи якісного та кількісного аналізу: методи збору наявної та нової інформації, моделювання діяльності підприємства, статистичні та імовірнісні методи тощо.

На третьому етапі проводиться зіставлення ефективності різних методів на ризик: уникнення ризику, зниження ризику, прийняття ризику він, передачі частини чи всього ризику третім особам, яке завершується виробленням рішення про вибір їх оптимального набору.

На завершальному етапі управління ризиками вибраних методів на ризик. Результатом цього етапу має стати нове знання про ризик, що дозволяє, за необхідності, відкоригувати раніше поставлені цілі управління ризиком.

Отже, кожному з етапів використовуються свої методи управління ризиками. Результати кожного етапу стають вихідними даними для наступних етапів, утворюючи систему прийняття рішень із зворотним зв'язком. Така система забезпечує максимально ефективне досягнення цілей, оскільки знання, одержуване кожному з етапів, дозволяє коригувати як методи на ризик, а й самі мети управління ризиками.

Надалі, процес управління ризиками вбудовується в бізнес-процеси підприємства і є частиною оперативної діяльності лізингової компанії. При цьому, особливо важливо підтримувати своєчасний обмін інформацією, реструктуризувати систему з урахуванням досвіду управління ризиками, що накопичується.

За результатами проведеного аналізу було запропоновано систему управління інвестиційним ризиком лізингової компанії, яка визначає основні принципи:

• вирішення протиріч між основними показниками діяльності лізингової компанії, а саме, за прибутковістю, ліквідністю та ризиком;
• ідентифікації та обліку інвестиційного ризику, суттєвого з погляду стратегії Компанії;
• класифікації можливих ризиків проекту з погляду ймовірності їх реалізації та значущості їх наслідків для конкретного лізингового контракту та Компанії загалом;
• формування моделі оцінки та вимірювання ступеня впливу невизначеності різних факторів на платоспроможність лізингоодержувача;
• визначення порядку вибору методів на інвестиційний ризик.

Для формалізації процесу управління ризиком необхідно розробити та затвердити на рівні Компанії в цілому Стандарт з управління інвестиційними ризиками.

Цей стандарт повинен бути Методичні вказівки, що визначають ступінь і структуру взаємодії між підрозділами лізингової компанії в аспекті управління інвестиційними ризиками.

Стандарт визначає вимоги Компанії з питань:

• виділення інвестиційних ризиків у діяльності Компанії;
• з'ясування та аналіз ризиків лізингових проектів;
• організація ведення обліку реалізації проектних ризиків;
• підготовка звітності про результати управління ризиками лізингового проекту

Таким чином, запропонована система управління інвестиційними ризиками в сукупності з Методичними вказівками (див. приклад у Додатку) формалізують процес ризик-менеджменту в лізинговій компанії, концептуально забезпечуючи при цьому:

• необхідне співвідношення прибутковості, ліквідності та ризику, як у рамках проекту, так і по всьому портфелю в цілому;
• вимірність вихідних даних, методів аналізу та результатів управління.

додаток: "МЕТОДИЧНІ ВКАЗІВКИ з управління інвестиційними ризиками"Формат MS Word, заархівований ZIP

1. Надалі можливе використання терміна "лізингова компанія" (скорочено: ЛК) через те, що переважна більшість лізингодавців є юридичними особами.
2. Страхування. За редакцією професора Шахова В.В. - М: "Анкіл", 2002 - с. 158
3. Управління ризиками. Збірка слайдів. - Центр професійного навчання при Ernst & Young, 2004
4. Лобанов А., Чугунов А. Тенденції розвитку ризик-менеджменту: світовий досвід [Електронний ресурс]/Видавничий Дім "РЦБ". Агентство ділових зв'язків. Режим доступу: